資金加速流出中國股市 流入債市資金創(chuàng)記錄
2013年3月21日-27日，流入全球股市的資金繼續(xù)下滑而流入債市的資金微增，資金從發(fā)達(dá)市場流向新興市場，因塞浦路斯銀行危機(jī)雖然短暫平息，但給歐元區(qū)和全球的余波猶在，且意大利組閣無進(jìn)展，短期避險情緒依然較高。需要關(guān)注的是：1、寬松預(yù)期導(dǎo)致上周流入日本資金增加194%至23.3億美元，再創(chuàng)單周新高；2、上周流入中國債市的資金也達(dá)創(chuàng)記錄的3.7億美元。
主要觀點及邏輯：
2013年3月21日-27日，流入全球股市的資金環(huán)比下降23.5%至19億美元，其中流入發(fā)達(dá)市場股市的資金下降11%至35億美元，流出新興市場股市資金環(huán)比繼續(xù)增加10.8%至15.9億美元。流入全球債市的資金環(huán)比小幅增加1.3%至37.3億美元。這表明資金短期避險情緒仍高。
發(fā)達(dá)市場股市中，流入日本的資金增加194%至23.3億美元，占流入發(fā)達(dá)市場資金的67%，再創(chuàng)歷史新高，而流入美國的資金繼續(xù)下降40%至14.7億美元，流出發(fā)達(dá)歐洲的資金環(huán)比增加115%至6.5億美元。新興市場股市方面，流出新興市場股市資金環(huán)比繼續(xù)增加10.8%至15.9億美元，主要新興市場區(qū)域均出現(xiàn)流出，只有拉美出現(xiàn)資金流入，主要是墨西哥流入3.5億美元。
資金繼續(xù)由股市流入債券，由新興市場流入發(fā)達(dá)市場，主要原因在于：1)雖然塞浦路斯銀行危機(jī)警報解除，但其對市場的影響仍將持續(xù)一段時間，短期內(nèi)避險情緒未減退；2)新興市場短期通脹風(fēng)險仍高，股市表現(xiàn)弱于發(fā)達(dá)市場。
3月21日-27日，資金加速流出中國股市達(dá)2.7億美元，而流入中國債市資金達(dá)到創(chuàng)記錄的3.7億美元。從日數(shù)據(jù)來看，資金呈加速流出股市的趨勢，3月26日、27日流出開始超過1億美元。另外，從2月的行業(yè)配置數(shù)據(jù)來看，正如我們預(yù)期，外資減持最大的行業(yè)為金融和電信，而工業(yè)和消費品行業(yè)加倉最多。我們認(rèn)為，主要原因在于：1)新一屆政府的近期政策對股市壓力較大，特別是清理銀行表外資金；2)2012年報逐漸披露，部分企業(yè)業(yè)績欠佳也促使資金短期流出中國股市；3)受QFII獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場影響，導(dǎo)致流入中國債市資金暴增。
我們對全球資金流向的判斷為：1、自動減赤和增稅的影響將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計短期流入美國股市資金將繼續(xù)維持低位；2、塞浦路斯銀行危機(jī)的后續(xù)影響以及意大利組閣的失敗對歐元區(qū)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有拖累，資金預(yù)計繼續(xù)流出歐洲；3、日本2月份工業(yè)產(chǎn)出意外下降0.1%，CPI繼續(xù)下降0.3%，更堅定日本央行的寬松貨幣政策，資金短期仍會流入日本；4、中國新政府的改革措施逐步公布，短期利空政策較多，特別是地方“國5條”細(xì)則的逐步出臺，對房市的影響將進(jìn)一步顯現(xiàn)，但二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢將更明顯，因此資金短期流出，中長期流入中國。
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