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　　3月7日晚間，上市券商首份年報(bào)出爐。

　　憑借著不俗的投資實(shí)力，興業(yè)證券(601377.SH)在自營、資管和基金三塊買方業(yè)務(wù)的“保駕護(hù)航”下，以微增的業(yè)績跑贏行業(yè)。但在全行業(yè)創(chuàng)新加速的背景下，興業(yè)證券的資本金顯得捉襟見肘，有做大資產(chǎn)負(fù)債表的強(qiáng)烈沖動(dòng)。

　　業(yè)績微增

　　投資業(yè)務(wù)保駕護(hù)航

　　年報(bào)顯示，興業(yè)證券2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.39億元，歸屬于上市公司股東凈利潤4.76億元，較上年同期分別增長9.69%和9.42%?；久抗墒找?.22元，業(yè)績好于行業(yè)整體水平。

　　根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的行業(yè)2012年經(jīng)營數(shù)據(jù)，114家證券公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1294.71億元，同比下降5%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤329.30億元，同比下降16%。114家證券公司中99家實(shí)現(xiàn)盈利，仍有15家證券公司出現(xiàn)虧損。

　　在四大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，興業(yè)證券的自營和資管業(yè)績同比上升，投行和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑明顯。數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)證券實(shí)現(xiàn)證券自營投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)合計(jì)7.13億元，自營業(yè)務(wù)收入同比暴增518.15%，資管業(yè)務(wù)收入增長26.61%。

　　而受市場交易量下降和股權(quán)融資項(xiàng)目發(fā)行不均衡的影響，其證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比減少19.17%，江西、湖南等10多個(gè)省級(jí)地區(qū)的營業(yè)部營業(yè)利潤都為負(fù)數(shù)。投資銀行業(yè)務(wù)收入同比下滑39.78%，但固定收益業(yè)務(wù)卻有大幅增長。

　　另外，數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)證券控股子公司興業(yè)全球基金也在去年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.97億元，同比下滑12%，但也為母公司貢獻(xiàn)不菲收入。

　　在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，興業(yè)證券在董事會(huì)報(bào)告中表示正“有序開展”，去年全年實(shí)現(xiàn)融資融券利息收入8432萬元，股指期貨代理買賣業(yè)務(wù)大幅增長，發(fā)行2只中小企業(yè)私募債；推薦3家企業(yè)在代辦系統(tǒng)掛牌，參股海峽股權(quán)交易中心(福建)有限責(zé)任公司并即將投入運(yùn)營。但管理層也坦言，各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍在培育初期，對(duì)證券公司的盈利貢獻(xiàn)有限，短期內(nèi)還無法從根本上改變證券公司仍以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的收入結(jié)構(gòu)，無法明顯改善證券公司的盈利狀況。

　　資金饑渴

　　急于做大資產(chǎn)負(fù)債表

　　在19家上市券商中，61億元的凈資本讓興業(yè)證券顯得有些捉襟見肘。隨著融資融券、約定購回等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司資金能否跟上業(yè)務(wù)的需要，將直接影響到公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　國金證券一份研究報(bào)告指出，在目前行業(yè)創(chuàng)新的大環(huán)境下，做大資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)是下一步券商經(jīng)營的關(guān)鍵。隨著多層次資本市場的發(fā)展和業(yè)務(wù)、產(chǎn)品種類的日趨豐富，將出現(xiàn)大量資產(chǎn)證券化、銷售交易、做市商等占用資本的新型業(yè)務(wù)，證券公司作為市場的主要參與者將從中獲取新的收入和利潤增長點(diǎn)。

　　興業(yè)證券明確表示，其業(yè)務(wù)模式將由依賴?yán)麧櫛頂U(kuò)張向以資產(chǎn)負(fù)債表為主、兼顧利潤表擴(kuò)張轉(zhuǎn)變。除了傳統(tǒng)的融資手段，證券公司將通過短融券、次級(jí)債等多種方式迅速擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，提高杠桿率，通過杠桿來提升整體的資本回報(bào)率。

　　1月25日，興業(yè)證券50億元非公開發(fā)行申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)通過，目前已經(jīng)啟動(dòng)再融資工作。2月8日，興業(yè)證券稱已收到發(fā)行短期融資券無異議函。還將擇機(jī)采取發(fā)行債券、進(jìn)行同業(yè)拆借以及其他經(jīng)主管部門批準(zhǔn)的方式融入資金。

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