上海國資整合路線圖揭秘:多公司蘊藏超額收益
近日，上海市國資委2013年座談會傳出信息，2012年上海國資證券化率達到35.24%，低于原定38%的目標(biāo)。記者獲悉，上海國資2013年證券化速度將明顯加快，今年將繼續(xù)推動企業(yè)集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，整體上市成熟一家推一家，國資證券化率目標(biāo)接近40%。
國資證券化將提速
截至2012年底，上海61%的國資集聚在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進制造業(yè)以及功能性保障性領(lǐng)域，92.4%的國資集中在汽車制造、現(xiàn)代裝備、商貿(mào)服務(wù)等前20個行業(yè)。行業(yè)分布從64個收縮到59個，調(diào)整退出非主業(yè)企業(yè)364戶。
按照上海市國資改革的目標(biāo)，“十二五”期間，要實現(xiàn)90%以上的產(chǎn)業(yè)集團實現(xiàn)整體上市或核心資產(chǎn)上市；建立符合《公司法》和上市公司治理標(biāo)準(zhǔn)的股東導(dǎo)向機制、規(guī)范運作機制和激勵約束機制等目標(biāo)。
2011年上海國資國企改革明顯提速，以上海建工、上海汽車為代表的多家企業(yè)先后推出了整體上市重組方案。過去一年中，上海國資完成海通證券H股、華虹集團華虹計通創(chuàng)業(yè)板上市、上實集團上實環(huán)境新加坡主板上市。上柴股份等7家上市公司通過非公開發(fā)行等方式融資172.9億元、注入資產(chǎn)5.71億元，國資證券化率達到35.24%。
業(yè)內(nèi)人士表示，由于去年上海國資證券化率低于38%的目標(biāo)，2013年證券化速度將明顯加快。上海國資今年將繼續(xù)推動企業(yè)集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，整體上市成熟一家推一家，國資證券化率目標(biāo)接近40%。
尋找潛在重組對象
記者與多家券商機構(gòu)溝通，各方的一致觀點是，未來將有一批公司參與整合，而入圍者很可能獲得超額收益，超額收益的驅(qū)動力來自重組后的業(yè)績提升。
安信證券認(rèn)為，迄今上海市國資委共公布了五批監(jiān)管企業(yè)的主業(yè)目錄，對于這些集團所對應(yīng)的上市公司，剝離非主業(yè)資產(chǎn)，注入優(yōu)良資產(chǎn)，做大做強主業(yè)是當(dāng)前的首要任務(wù)。主業(yè)定位明確清晰的企業(yè)集團，整合預(yù)期也更為強烈，可關(guān)注可能再一次注入資產(chǎn)的上市公司，包括上海機場、城投控股、隧道股份、交運股份、上海機電等。此外，世博后虹橋機場對浦東機場的分流壓力和同業(yè)競爭將驅(qū)使上海機場加快資產(chǎn)注入的步伐；新世界和老鳳祥同屬黃浦區(qū)國資委，老鳳祥的資產(chǎn)重組已經(jīng)基本完成，區(qū)國資委的重組重點將會轉(zhuǎn)移到新世界，新世界重組工作已被黃浦區(qū)國資委列入工作重點；上海機電則是上海電氣機電一體化的資產(chǎn)整合平臺，預(yù)計會繼續(xù)以購入資產(chǎn)的方式承載集團的相關(guān)業(yè)務(wù)；中華企業(yè)收購了上海房地40%股權(quán)，但是重組規(guī)模低于預(yù)期，這為更多的資產(chǎn)注入埋下了伏筆。中華企業(yè)實際控制人為上海國資委，未來公司可繼續(xù)獲得控股股東相關(guān)支持。
興業(yè)證券則提示關(guān)注三類重組模式的機會。一是“大集團-小公司”類企業(yè)的資產(chǎn)注入預(yù)期。可留意擁有較多未上市資產(chǎn)的國資集團，積極關(guān)注上海水產(chǎn)集團和光明集團的資產(chǎn)重組。相關(guān)投資標(biāo)的包括開創(chuàng)國際、金楓酒業(yè)、海博股份、光明乳業(yè)。二是關(guān)注重點集團，特別是上海電氣、華誼的產(chǎn)業(yè)鏈重組。相關(guān)標(biāo)的有：自儀股份、S中紡、三愛富。三是關(guān)注“殼資源”的投資機會，而其中小市值的公司更容易成為購并對象。目前上海國資旗下流通市值最小的前十位公司分別是華虹計通、S中紡機、華貿(mào)物流、中?？萍肌⑸虾Ｈ?、上工申貝、金山開發(fā)、號百控股、開創(chuàng)國際、亞通股份。
此外，東方創(chuàng)業(yè)日前已明確承諾2013年再推二次整體上市；市場對開創(chuàng)國際的整體上市也有較強預(yù)期；隨著區(qū)縣國資整合逐步升溫，一些區(qū)國資旗下的公司也有機會，如上海金山區(qū)國資委下屬有唯一上市平臺金山開發(fā)，靜安區(qū)國資委旗下則擁有開開實業(yè)。
(江風(fēng))
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