業(yè)界剖析B股五大改革路徑：直接并入A股
編者按：對B股公司來說，B股轉(zhuǎn)H股無疑成為了股價(jià)興奮劑。昨日，宣布敲定B轉(zhuǎn)H方案的麗珠集團(tuán)A、B股復(fù)牌后均封一字漲停，令市場對于B股轉(zhuǎn)H股的熱度再度升溫。
業(yè)界對于B股市場掃除“股種分置”期待已久，B股市場每一波行情的發(fā)動(dòng)莫不與此高度相關(guān)。業(yè)界正期待B股市場改革謎底的揭開。
B轉(zhuǎn)H股正成為B股公司一條切實(shí)可行的改革路徑，從業(yè)界的建言來看，上市公司回購注銷、直接退市、與A股合并和參考跨境基金模式設(shè)立專項(xiàng)ETF（交易型開放式指數(shù)基金），也有望成為B股市場改革的重要路徑。
上市公司回購注銷
上柴股份1月21日披露，公司擬籌劃回購B股事宜，確定此次回購B股價(jià)格為不高于0.748美元/股。上柴股份表示，此次回購最多不超過B股總量的25%；將采取通過上交所集中競價(jià)方式回購，回購股份自過戶至該公司回購專用證券賬戶之日起即失去其權(quán)利，對相應(yīng)股份將依法予以注銷并相應(yīng)減少注冊資本。
這就是典型的上市公司回購注銷股份的做法。上市公司回購股票的資金主要來源有二：一是目標(biāo)公司將可用的現(xiàn)金或公積金分配給股東以換回后者所持股票，二是目標(biāo)公司通過發(fā)售債券，用募得款項(xiàng)購回投資者手中股票。
華融證券分析師肖波認(rèn)為，采用此方案解決B股會減少公司注冊資本，且需要公司具備充足的自有資金，對公司生產(chǎn)經(jīng)營會產(chǎn)生一定影響，預(yù)計(jì)采取此方式的公司會較為有限。截至目前，采取此辦法的公司僅上柴股份、魯泰A、南玻等少數(shù)幾家公司。
直接退市
退市可分主動(dòng)性退市和被動(dòng)性退市，并有復(fù)雜的退市程序。去年，圍繞閩燦坤B的退市，市場一度熱鬧非凡，但最終閩燦坤B采取縮股方案以規(guī)避被動(dòng)退市的風(fēng)險(xiǎn)。
與B股公司選擇被迫或主動(dòng)退市相應(yīng)的，深交所去年明確表示，純B股可以選擇自愿退市，之后優(yōu)先重新安排A股上市，但實(shí)際操作起來則存在諸多變數(shù)，還需要配套政策的支持。
一方面，主動(dòng)退市后重新到A股上市與首發(fā)上市無異，監(jiān)管層尚沒有明確規(guī)定“主動(dòng)退市”可以作為B股優(yōu)先上市A股的條件；另一方面，純B股上市公司選擇自愿退市，對B股中小股東存在不公平性。如果退市不強(qiáng)制配套重新A股上市預(yù)案，退市消息必然會導(dǎo)致股價(jià)異動(dòng)，因信息不對稱將導(dǎo)致投機(jī)套利機(jī)會，對資本市場的公平性原則構(gòu)成挑戰(zhàn)。
被動(dòng)退市方面，也就是B股需構(gòu)成滿足退市條件的極差公司，但以目前市場上B股公司而言，以這種方式退出B股市場的公司不會太多。
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