天齊鋰業(yè)40億融資蛇吞象 溢價(jià)3倍買礦被指作價(jià)過(guò)高
受境外購(gòu)礦消息影響，天齊鋰業(yè)(002466.SZ)繼25日復(fù)牌一字漲停后，26日再度封死在漲停板上。
作為一家主營(yíng)不到4億，凈資產(chǎn)僅10億的中小板公司，天齊鋰業(yè)將在異國(guó)交易所上演一出蛇吞象。
“如果不給近三倍的超高溢價(jià)，收購(gòu)明顯很難完成。但這個(gè)礦山真的值這個(gè)價(jià)嗎？”面對(duì)天齊鋰業(yè)拋出的約40億元定增收購(gòu)計(jì)劃，成都一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)人士提出了質(zhì)疑。
12月25日，停牌籌劃重大事宜不足一月，天齊鋰業(yè)正式公布巨額融資計(jì)劃，公司擬以24.60元/股向不超過(guò)10名特定對(duì)象發(fā)行約1.7億股，募集不超過(guò)40億元。
該筆資金將用于購(gòu)買控股股東成都天齊實(shí)業(yè)集團(tuán)(下稱天齊集團(tuán))間接所持，澳大利亞泰利森公司19.99%或65%的股權(quán)(預(yù)估37億元)以及直接持有的天齊礦業(yè)100%的股權(quán)(預(yù)估1億元)。
按天齊集團(tuán)安排，其先期拿下泰利森19.99%股權(quán)，而后將與可能的非關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)投資人一起收購(gòu)剩余80.01%股權(quán)，以此獲得另外約45.01%的股權(quán)。
作價(jià)是收購(gòu)唯一關(guān)鍵，而天齊集團(tuán)不惜血本兩次抬價(jià)，每股收購(gòu)價(jià)由6.5加元升至7.5加元。首先發(fā)起收購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、全球鋰化工巨頭洛克伍德卻意外地在拋出初始6.5加元的“最優(yōu)且最后的方案”后，再未出價(jià)。
以此為基礎(chǔ)，賬面值約15億元的泰利森估值最終達(dá)53.84億元，若以預(yù)估37億元、共65%的股權(quán)收購(gòu)來(lái)看，其市場(chǎng)作價(jià)已近57億元，溢價(jià)約三倍。
溢價(jià)三倍“拼價(jià)”收購(gòu)
不難看出，與天齊集團(tuán)數(shù)次提價(jià)相比，洛克伍德似乎有著更為苛刻的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。
盡管其并未對(duì)外透露泰利森45億元(每股6.5加元)的定價(jià)依據(jù)，但從最終結(jié)果來(lái)看，洛克伍德仍堅(jiān)持該估值。
主營(yíng)鋰礦開(kāi)采和鋰精礦銷售的泰利森，是目前全球最大固體鋰礦擁有者及供應(yīng)商，擁有世界上正在開(kāi)采的、儲(chǔ)量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦——西澳大利亞Greenbushes(格林布什礦)。
截至三季度，該礦已證實(shí)和概實(shí)儲(chǔ)量折合的碳酸鋰當(dāng)量為430萬(wàn)噸；已測(cè)定和指示的鋰礦資源量折合的碳酸鋰當(dāng)量710萬(wàn)噸。
“這個(gè)礦前景可觀。洛克伍德沒(méi)理由放棄，如果拿下，原本的資源壟斷優(yōu)勢(shì)將更強(qiáng)。”四川某礦業(yè)人士對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的退出著實(shí)有些不解。在他看來(lái)，唯一能對(duì)交易構(gòu)成影響的或是開(kāi)發(fā)成本和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
“洛克伍德一旦成為寡頭壟斷，在澳大利亞等國(guó)面臨高賦稅將顯而易見(jiàn)。此外，國(guó)內(nèi)外鋰礦資源的逐步放量，都將導(dǎo)致公司難以到達(dá)期望的業(yè)績(jī)水平?！鼻笆鋈耸空J(rèn)為。
對(duì)洛克伍德的報(bào)價(jià)，該人士表示認(rèn)同?！八麄兏蹭嚨V資源開(kāi)發(fā)多年，是全球行業(yè)龍頭，對(duì)礦山的鑒定具有較高的專業(yè)水準(zhǔn)，給的估值應(yīng)該較為合理。天齊的競(jìng)購(gòu)明顯以降低未來(lái)盈利為代價(jià)?！?/font>
值得注意的是，二者的競(jìng)購(gòu)過(guò)程耐人尋味。
早在今年8月23日，洛克伍德就率先提出收購(gòu)方案，泰利森股價(jià)大漲五成；11月19日，天齊集團(tuán)無(wú)奈祭出一份溢價(jià)10%的方案，獲得泰利森董事會(huì)及股東認(rèn)可；此后因股價(jià)上漲，天齊集團(tuán)12月6日再次提價(jià)5%，收購(gòu)價(jià)隨之升至7.5加元，遠(yuǎn)高于其股價(jià)。
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