人民日報：對“大牛市”期盼不宜過于樂觀
今年資本市場的制度變革動作頻頻，著眼于資本市場長期健康發(fā)展，而非調(diào)節(jié)股指漲跌，因此短期看并沒有起到提振股市的作用。但從長遠看，其效應(yīng)會逐步發(fā)揮
從估值水平看，A股市場已經(jīng)具備相當吸引力。無論是市盈率還是市凈率，目前都處在歷史低位。A股的整體回報已超過國債、房產(chǎn)租金和一年期定存，越來越多的長期資金開始將股市納入視野
12月20日，滬深股市雙雙小幅上行。進入12月，當市場信心陷入極度低迷時，一波“旱地拔蔥”式的反彈卻不期而至。截至12月20日，上證綜指當月漲幅已近10%，是26個月以來走勢最強的一個月。這讓投資者燃起希望：明年會不會是一個“轉(zhuǎn)機年”？
前三季度，A股上市公司凈利潤整體出現(xiàn)負增長，如果扣除業(yè)績優(yōu)良的銀行板塊，上市公司凈利潤下降近15%
如果從投資者感受出發(fā)，即將過去的2012年，A股市場留給人們更多的是“下跌”的記憶。時至年終，卻能更清楚地看出，弱勢振蕩是今年市場運行的最重要特征。
以上證綜指為例，截至12月20日收盤，與去年底相比下跌1.41%。相對2010年13%、2011年21%的下跌，今年跌幅明顯收窄。
當然，指數(shù)表現(xiàn)并不能代表不同投資者的收益情況。由于走勢的結(jié)構(gòu)性差異，不同板塊在今年的表現(xiàn)也是大不相同。今年是概念股大放異彩的一年。年初以來，參股金融、頁巖氣、ST摘帽、環(huán)?！鞣N熱點輪番登臺，“瘋?！辈粩唷Ｈ欢?，由于大多缺乏業(yè)績支撐，這些股票的上漲周期也非常短。
銀行、石化等為代表的大盤藍籌股，走勢與指數(shù)相仿，筑底跡象明顯。但對于大多數(shù)股票，尤其是中小板、創(chuàng)業(yè)板股票來說，跌幅卻相當可觀。
盡管連續(xù)3年下跌，已讓人有些“習(xí)慣”。但還是有很多投資者心存疑問：為什么股市走勢沒有反映宏觀經(jīng)濟的增長？為什么今年海外股市走得挺強，A股卻仍顯得疲弱？
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷(微博)認為，雖然GDP的增長情況對股市運行有影響，但經(jīng)濟運行的微觀基礎(chǔ)，即企業(yè)的盈利狀況是對股市更具決定性的因素。今年以來，上市公司業(yè)績一度出現(xiàn)下滑，加劇了市場的擔憂。而從境外市場的情況看，如美國、韓國股市，很多大企業(yè)的業(yè)績高速增長，股價表現(xiàn)強勁，成為推動股市上漲的力量。
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，A股上市公司凈利潤整體出現(xiàn)負增長，如果扣除業(yè)績優(yōu)良的銀行板塊，上市公司凈利潤下降近15%。
事實上，宏觀經(jīng)濟如何，一直是主導(dǎo)今年股市走向的話題。一季度，經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，股市出現(xiàn)了一波較為強勁的反彈。
然而，隨著經(jīng)濟增速的逐步下滑，股市從5月后開始單邊下跌，不僅將年初的反彈成果全部失去，而且不斷刷新4年來的新低。宏觀數(shù)據(jù)的發(fā)布，往往成為短期市場下跌或企穩(wěn)的重要節(jié)點。
此外，市場供求關(guān)系的緊張，也是股指表現(xiàn)疲弱的原因之一。一方面，新股發(fā)行、限售股解禁不斷增加股票供給。另一方面，增量資金卻沒有明顯的進入跡象。
一年多來的股市改革解決了不少問題，但未來面臨的更多是“硬骨頭”。股市改革處在攻堅克難階段
雖然市場走勢不如人意，但2012年資本市場的制度變革卻是動作頻頻，讓人印象深刻。
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