4天一新政 A股遭遇政策密集恐懼癥
自去年10月29日郭樹清正式履新證監(jiān)會主席至今，在近7個月的時間里，證監(jiān)會共出臺各類政策、意見和辦法五十多條，平均不到4天就有一個新政策出臺，其政策之密度和廣度都堪稱“歷史罕見”。
在此期間，上證指數(shù)經(jīng)歷了下跌、上漲、再下跌、再上漲、又下跌的過程，截至5月21日，上證指數(shù)在此期間的跌幅依舊超過5%。
面對證監(jiān)會疾風(fēng)驟雨般的改革節(jié)奏，外界爭議重重，有人褒、亦有人貶。
遭遇新政密集期
去年12月份在深圳舉行的第九屆中小企業(yè)融資論壇上，郭樹清首次就資本市場公開發(fā)表演講時，就強(qiáng)調(diào)要堅持市場化、法治化、公開化和國際化四個導(dǎo)向。
市場化改革，郭樹清上任伊始就對其不斷強(qiáng)化，特別是在新股發(fā)行制度改革方面，“郭氏新政”開始了加速度。
今年“五一”前后，證監(jiān)會針對新股發(fā)行體制改革、創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則、降低交易收費標(biāo)準(zhǔn)密集出臺了四大政策。
新一輪的新股發(fā)行體制改革，正在有序鋪開。盡管接二連三的新政獲得了眾多投資者的歡迎，但二級市場似乎對此仍抱有一絲疑慮。
2011年10月28日，上證指數(shù)報收2473.41點，截至今年5月21日，上證指數(shù)報收2348.3點，較郭樹清履新之前尚有5%的跌幅。
上海一家券商的投行保薦人對此認(rèn)為，“短時間內(nèi)密集頒布這么多政策，即使是猛藥，也不能一下子下那么多吧？A股就是政策市，一兩條利好政策或許能刺激市場上漲，但是政策一多，市場無法短時間內(nèi)解讀和消化，就只能反復(fù)震蕩了?！?/font>
實際上，“郭氏新政”疾風(fēng)驟雨般的政策節(jié)奏難免引來各種誤讀與爭議，某上市公司董秘直言，短時間內(nèi)頒布過多的新政，并不利于A股市場的發(fā)展，“要革除多年積弊，顯然非一日之功。到了真正觸碰各方利益格局的中盤博弈時，會不會依舊陷入舉步維艱的泥沼？”
上海另一家券商投行部的負(fù)責(zé)人則告訴記者，“A股缺的不是政策，而是執(zhí)行政策的決心，很多政策我們一直都有，但人為地不去執(zhí)行而已。”
希望新政節(jié)奏放緩
盡管自己多次否認(rèn)“新官上任三把火”的說法，但這句俗語仍是人們對郭樹清就職以來施政過程最常見的描述。
“過去十年推不動一個政策，如今半年推出幾十個政策。這肯定會讓市場參與者擔(dān)心政策進(jìn)度是不是太快了？”上述保薦人認(rèn)為。
如“郭氏新政”燒的第一把火，就是重點提出了“強(qiáng)制分紅制度”，意圖扭轉(zhuǎn)過去A股上市公司“只集資不分紅”的怪現(xiàn)象。
這讓一些公司的高管表示不解，認(rèn)為這并非當(dāng)前應(yīng)該迅速推出的政策。
身為江蘇一家擬上市公司董事長的趙宇(化名)告訴記者，盡管“不分紅”確實是許多國內(nèi)上市企業(yè)的“原罪”，但強(qiáng)制要求所有企業(yè)分紅，最終反而可能扼殺有著高增長前景的優(yōu)秀企業(yè)。
“會逼著一些企業(yè)故意做低利潤的。要強(qiáng)制上市公司分紅，首先要保證上市公司有紅利可分，現(xiàn)在很多制造業(yè)生存都成困難，如何愿意分紅呢？分紅是董事會和股東會才有權(quán)決定的，而非監(jiān)管部門?！壁w宇坦言。
不過，新政也開始得到越來越多的支持。2011年報數(shù)據(jù)顯示，上市公司分紅情況已有明顯改善，共有1613家上市公司提出了現(xiàn)金分紅方案，占全部上市公司家數(shù)的67.12%。
“給予投資者合理投資回報，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果的機(jī)會，是上市公司應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)。”上海一位基金經(jīng)理表示分紅比例并不一定是絕對的，應(yīng)同時兼顧公司發(fā)展與股民利益。
對于目前郭樹清反復(fù)重點強(qiáng)調(diào)的新股發(fā)行制度的改變，趙宇坦言老股東轉(zhuǎn)讓給網(wǎng)下投資者卻要鎖定三年，“這我覺得沒有道理，也沒有改革的意義。存量發(fā)行后資金不能自由處置，那我為何還要轉(zhuǎn)讓給網(wǎng)下投資者？”
為進(jìn)一步完善新股定價約束機(jī)制，新股發(fā)行制度的征求意見稿規(guī)定，根據(jù)詢價結(jié)果確定的發(fā)行價市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的水平。
上述券商保薦人認(rèn)為，以同行業(yè)上市公司平均市盈率來指導(dǎo)發(fā)行價有欠妥當(dāng)?！霸S多中小板、創(chuàng)業(yè)板公司都是細(xì)分行業(yè)，與現(xiàn)有行業(yè)不存在可比性，而且即使行業(yè)性質(zhì)相近，龍頭公司估值也不能套在高成長、高風(fēng)險中小企業(yè)頭上。新政的推出應(yīng)該放慢一點，理性一點，給我們一點消化的時間?！?/font>
盡管對于“郭氏新政”的議論紛紛，但改革的速度并未放慢。
近日，證監(jiān)會投資者保護(hù)局表示，不會為救市而停止IPO，并認(rèn)為IPO與漲跌并無必然聯(lián)系。
這是郭樹清就任以來，證監(jiān)會首次官方表達(dá)對于IPO發(fā)行速度的態(tài)度，意味著郭樹清提倡的市場化改革方向?qū)⒉粫淖?，新政頒布之速度亦難放緩，A股市場未來或許還要在“新政密集期”中艱難前行。（韓迅）
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