萬科A：華潤增持望驅(qū)動萬科A估值上升 買入評級
華潤股份增持萬科A股股份華潤股份有限公司在3月19日和20日增持萬科A股股份2,640萬股，占公司總股本的0.2%。華潤股份在本次增持前已是萬科第一大股東，增持后持有萬科A股股份16.5億股，占萬科總股份的15.0%。萬科公告稱該增持是因華潤看好萬科前景，并為支持公司取得更好發(fā)展。華潤股份不排除在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持萬科股份。
料將驅(qū)動萬科A估值上升萬科總裁郁亮曾于3月10日增持萬科A股100萬股，市場此后做出了積極反應(yīng)，萬科A股價在此后三個交易日上漲7.8%。此前，生命人壽自2013年初增持金地集團股票，使其股價相對于地產(chǎn)板塊出現(xiàn)顯著相對收益，其中2013年11月初至2014年3月中旬較滬深300地產(chǎn)指數(shù)的相對收益高達25%，表明股東增持有利于提振投資者信心。我們認為華潤股份的增持將成為驅(qū)動萬科A估值上升的催化劑。
預(yù)計華潤會繼續(xù)增持萬科A萬科A當前股價對應(yīng)2014年市盈率4.4x，對應(yīng)NAV折價61%，處于歷史底部。公司在將分紅率提高至30%后，當前股價對應(yīng)2014年股息收益將接近7%，很具吸引力。公司財務(wù)狀況健康，2013年末持有現(xiàn)金444元，凈負債率僅31%。此外，我們預(yù)計公司2014年簽約銷售額將同比增長23%至2,100億元。我們認為萬科出色的增長前景、穩(wěn)健的財務(wù)狀況和較低的估值，可能使華潤購買更多萬科A股股份。
估值：維持“買入”評級，，目標價13.60元我們基于2014年預(yù)測每股收益1.70元和8.0x目標市盈率，給予公司12個月目標價13.60元，較公司2014年末預(yù)期NAV有30%折價。
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