立思辰：教育信息化三級(jí)火箭正在起飛 推薦評(píng)級(jí)
教育信息化市場(chǎng)是尚待挖掘的金礦，千億潛力需求正起量按照《教育規(guī)劃綱要》和《教育信息化十年發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年）》的政策指引，教育信息化的市場(chǎng)潛力至少是千億以上，目前行業(yè)約保持18%-20%的增長(zhǎng)。根據(jù)主管部門(mén)的規(guī)劃，教育信息化建設(shè)總體方向可以概括為“三通兩平臺(tái)”，而12年底教育部第一批試點(diǎn)將推動(dòng)教育信息化建設(shè)需求集中釋放。教育信息化的需求涉及教育主管部門(mén)、高校、中小學(xué)、職教以及培訓(xùn)學(xué)校，隨著電教室等硬件初步具備，后續(xù)滿足管理需求的軟件系統(tǒng)需求集中釋放。
立思辰教育信息化三級(jí)火箭正起飛，區(qū)域平臺(tái)和學(xué)校系統(tǒng)齊推進(jìn)立思辰在教育信息化領(lǐng)域布局了完整的產(chǎn)品線，面向?qū)W校的數(shù)字化校園和優(yōu)教e學(xué)分別從事教務(wù)和教學(xué)管理，也有智慧教室的軟硬件一體化產(chǎn)品。面向教委/教育廳的教育管理公共服務(wù)平臺(tái)和教育資源公共服務(wù)平臺(tái)都有成熟的產(chǎn)品。我們判斷公司將通過(guò)區(qū)域教育管理管理平臺(tái)和云端部署的數(shù)字化校園系統(tǒng)迅速擴(kuò)大規(guī)模并占領(lǐng)市場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)領(lǐng)先的數(shù)字化校園和優(yōu)教e學(xué)產(chǎn)品在標(biāo)桿學(xué)校的實(shí)施積累領(lǐng)先案例，在占領(lǐng)渠道、學(xué)生用戶以及積累優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源之后，后續(xù)從事資源運(yùn)營(yíng)和在線教育。立思辰的區(qū)域教育平臺(tái)、學(xué)校系統(tǒng)以及在線教育三級(jí)火箭正在起飛。
文件業(yè)務(wù)恢復(fù)彈性大，影像產(chǎn)品貢獻(xiàn)較高利潤(rùn)，安全業(yè)務(wù)有潛力立思辰的文件打印外包服務(wù)在市場(chǎng)上有非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，有一流的客戶、渠道和合作伙伴，在提升管理效率之后，該部分業(yè)務(wù)恢復(fù)到11年水平即有較高業(yè)績(jī)彈性。并購(gòu)的友網(wǎng)過(guò)去2年都實(shí)現(xiàn)了較好的盈利和增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)13-14年至少將實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)3955萬(wàn)元。安全業(yè)務(wù)隨著政策促進(jìn)仍有較大發(fā)展?jié)摿Α?/font>
風(fēng)險(xiǎn)提示新產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)如果投入太大可能影響業(yè)績(jī)；教育業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度有不確定性。
業(yè)績(jī)見(jiàn)底反轉(zhuǎn)，教育業(yè)務(wù)前景大，給予“推薦”評(píng)級(jí)我們看好公司教育信息化業(yè)務(wù)的前景，也看好公司文件服務(wù)和安全業(yè)務(wù)的恢復(fù)和持續(xù)性。預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.24/0.34/0.48元，分別增長(zhǎng)34%/43%/41%，3年復(fù)合增速38.9%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司的13-15年P(guān)/E約為51/36/26倍，當(dāng)前32億元市值仍有較大向上空間，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
（高耀華）
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