新華醫(yī)療：未來將呈三足鼎立之勢 買入評級
預(yù)計醫(yī)療服務(wù)板塊將繼續(xù)壯大，并表問題將逐步解決公司目前已組建醫(yī)院管理公司，決心做大醫(yī)療服務(wù)板塊。公司已并購三家醫(yī)院：淄博昌國醫(yī)院，平陰縣中醫(yī)院和河南南陽醫(yī)院。由于三家醫(yī)院是非營利性醫(yī)院，需要變更為盈利性醫(yī)院，才能并表。我們預(yù)計淄博昌國醫(yī)院14年可以完成變更，15年醫(yī)院業(yè)務(wù)有望貢獻2000萬元利潤。
制藥裝備業(yè)務(wù)有望通過不斷推出新品保持穩(wěn)定增長隨著無菌制劑新版GMP認證期限的臨近，我們預(yù)計公司非PVC大輸液灌裝線和凍干機業(yè)務(wù)增速將有所下滑，公司將通過不斷推出新品來保證制藥裝備業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。粉液雙室袋和干熱滅菌器是市場上最先進的產(chǎn)品，未來市場空間大。
預(yù)計感染控制業(yè)務(wù)仍將引領(lǐng)醫(yī)療器械板塊的增長公司是國家感染控制器械標準的制定者，感控業(yè)務(wù)一直以來都是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢項目。我們認為公司新推出的低溫滅菌器將成為未來兩年醫(yī)療器械板塊最大看點，未來的增長空間來自于醫(yī)院的普及使用和對環(huán)氧乙烷滅菌器的替代，13全年的增速可能超過20%。未來內(nèi)窺鏡消毒器和感控耗材等新的潛力品種不斷推出，有望支撐公司醫(yī)療器械板塊穩(wěn)定增長。
估值：12個月目標價提高至75.5元，維持“買入”評級考慮公司新產(chǎn)品有望加速成長和醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)逐步并表的影響，我們上調(diào)14/15年預(yù)測EPS至1.90/2.50元（原1.87/2.47元），同時我們看好公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，上調(diào)10年期收入增速至23%（原20%），根據(jù)瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（WACC6.9%）得到新目標價75.5元，對應(yīng)14年P(guān)E40倍，維持“買入”評級。（季序我）
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