新華醫(yī)療：外延業(yè)務漸入佳境 買入評級
中報符合預期公司發(fā)布半年報，營業(yè)收入與歸屬于上市公司股東扣非凈利潤分別為19億元、1億元，同比增長44%、43%，符合我們預期。
外延業(yè)務漸入佳境2013H1母公司收入和凈利潤為8億元和7,175萬元，分別增長了16%和10%，公司的成長動力主要由子公司貢獻，其中長春博訊、上海泰美是利潤的最大貢獻者：長春博訊主營診斷試劑，13H1凈利潤為2,983萬元；上海泰美為醫(yī)療器械代理，13H1凈利潤為2,263萬元?？梢姽就庋訕I(yè)務進入成長期。
“內(nèi)生+外延”雙輪驅動公司高速成長公司繼續(xù)布局“醫(yī)療器械、制藥裝備和醫(yī)療服務”板塊，積極篩選能夠與公司現(xiàn)有業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同的并購標的，加強公司競爭優(yōu)勢。13年將完成對上海遠躍藥機的收購，我們預計醫(yī)療服務板塊的并購也將于年內(nèi)有所突破。我們認為未來3-5年，內(nèi)生業(yè)務將穩(wěn)定增長，而外延業(yè)務將漸次進入高速成長期，公司高速成長能夠延續(xù)。
估值：上調目標價至58元，維持“買入”評級考慮到14年三家醫(yī)院有望并表，我們上調了13-15年預測EPS至1.33/1.87/2.47元（原1.33/1.82/2.31元），根據(jù)瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值，得到新目標價58元（WACC6.7%），維持“買入”評級。
（研究員：季序我）
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