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    導(dǎo)讀：預(yù)計(jì)整個(gè)下半年公司可售270億，去化率會(huì)預(yù)計(jì)48%。全年銷(xiāo)售規(guī)模235億左右，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)30%。上半年斥資40億購(gòu)地147萬(wàn)平米，7~8月以35億取地231萬(wàn)平米。上半年新開(kāi)工335萬(wàn)平米，超過(guò)11、12年全年水平，計(jì)劃13年新開(kāi)工535萬(wàn)平米，較12年翻番。

　　廣發(fā)證券(12.19, -0.31, -2.48%) 鄒戈

　　核心觀點(diǎn)：

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，結(jié)算毛利率穩(wěn)定。

　　報(bào)告期內(nèi)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率35.43%，與去年基本持平。毛利率保持穩(wěn)定得益于公司12年之前獲取的土地儲(chǔ)備成本較低。13年全年新獲取土地的成本較往年應(yīng)該只是略有升高，同時(shí)，銷(xiāo)售均價(jià)正處于上升通道，因此我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)的結(jié)算毛利率將保持穩(wěn)定。

　　銷(xiāo)售符合預(yù)期，重視區(qū)域深耕。

　　上半年，公司實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額約104億，同比增52%，去化超過(guò)50%。

　　預(yù)計(jì)整個(gè)下半年公司可售270億，去化率會(huì)預(yù)計(jì)48%。全年銷(xiāo)售規(guī)模235億左右，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)30%。上半年斥資40億購(gòu)地147萬(wàn)平米，7~8月以35億取地231萬(wàn)平米。上半年新開(kāi)工335萬(wàn)平米，超過(guò)11、12年全年水平，計(jì)劃13年新開(kāi)工535萬(wàn)平米，較12年翻番。積極的土地獲取與新開(kāi)工，為公司未來(lái)銷(xiāo)售規(guī)模的增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。公司繼續(xù)加強(qiáng)在沈陽(yáng)、湛江、廊坊、蚌埠以及南京等中等城市深耕，也對(duì)12年新布點(diǎn)城市成都加大投入。

　　資金壓力有望緩解。

　　公司仍然面臨較大的短期償付壓力，如果再融資能有所突破，將減輕資金鏈壓力。大股東對(duì)公司支持不遺余力，綜合資金成本處于下降通道中。

　　預(yù)計(jì)公司13、14年EPS分別為1.52、2.01元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司上半年銷(xiāo)售完成率不高主要原因來(lái)自推盤(pán)節(jié)奏，三季度推盤(pán)較高，但總體的去化率會(huì)受到一些影響，因此公司13年全年的銷(xiāo)售仍然有一定的壓力。從公司今年以來(lái)的投資區(qū)域布局可以看出公司繼續(xù)加大二線城市的深耕力度，我們認(rèn)為這有利于公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　下半年公司銷(xiāo)售不及預(yù)期。資金鏈壓力繼續(xù)加大。

    原標(biāo)題：榮盛發(fā)展：加大二線城市布局力度