泰勝風(fēng)能:收購(gòu)子公司股權(quán)完善市場(chǎng)布局
中山證券有限責(zé)任公司分析師(余寶山)6月24日發(fā)布泰勝風(fēng)能(300129)的研究報(bào)告。
事項(xiàng)：
公司發(fā)布公告稱，公司決定收購(gòu)包頭市宏運(yùn)彩鋼板結(jié)構(gòu)工程有限公司持有的呼倫貝爾泰勝電力工程機(jī)械有限責(zé)任公司33%股權(quán)，并使用超募資金共計(jì)2475萬(wàn)元用于支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及履行相關(guān)出資義務(wù)。本次交易完成后，泰勝風(fēng)能對(duì)呼倫貝爾泰勝的持股比例將由67%增加到100%。
主要觀點(diǎn)：
風(fēng)電市場(chǎng)前景廣闊。公司作為專(zhuān)業(yè)風(fēng)機(jī)塔架制造商在國(guó)內(nèi)高端風(fēng)機(jī)塔架市場(chǎng)占有率達(dá)到60%左右，目前已經(jīng)與與國(guó)華、華能、中廣核、VESTAS、金風(fēng)等國(guó)外知名風(fēng)電公司建立了合作關(guān)系，業(yè)務(wù)收入來(lái)源穩(wěn)定。目前國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)塔架市場(chǎng)增速雖略有下降，但增量仍較為可觀，根據(jù)“十二五規(guī)劃”的目標(biāo)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)每年平均能夠保持14GW新增裝機(jī)，市場(chǎng)前景廣闊。
原材料價(jià)格下降提升盈利空間。風(fēng)機(jī)塔架屬于鋼制品，鋼材成本為風(fēng)機(jī)塔架制造的主要成本。風(fēng)機(jī)塔架上游行業(yè)為鋼鐵行業(yè)，目前看來(lái)，鋼材(中厚板)價(jià)格自年初一路下探，我的鋼鐵網(wǎng)價(jià)格指數(shù)顯示扁平材自年初高點(diǎn)至今已下降12.99%，原材料成本的下跌有利于公司盈利水平的提升。
收購(gòu)有利于完善布局。公司目前除上海市金山本部外，已設(shè)立的生產(chǎn)型子公司分布于江蘇東臺(tái)、內(nèi)蒙古包頭、新疆哈密、內(nèi)蒙古呼倫貝爾以及加拿大安大略省。運(yùn)輸成本是風(fēng)塔產(chǎn)品成本要素之一，公司在上述風(fēng)電資源集中的區(qū)域布局有利于成本控制及業(yè)務(wù)拓展。公司目前正處于大量新產(chǎn)能投放期，隨著產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)將有效增厚公司業(yè)績(jī)。此次收購(gòu)有助于公司進(jìn)一步理順內(nèi)部管理、提高業(yè)務(wù)服務(wù)能力。
盈利預(yù)測(cè)。分析師預(yù)測(cè)公司2013-15年實(shí)現(xiàn)EPS0.0.20、0.23和0.29元，對(duì)應(yīng)PE24.4、21.2和16.8倍，建議謹(jǐn)慎關(guān)注。
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