豫金剛石:高毛利率有望保持
豫金剛石(300064)公司是人造金剛石行業(yè)后起之秀,單晶產(chǎn)能快速擴張,成功躋身國內(nèi)前三,設(shè)備研發(fā)能力和原材料成本控制能力突出使得單晶成本優(yōu)勢突出,單晶毛利率顯著高于行業(yè)平均水平。公司以單晶為核心,積極向下游布局,成立微粉子公司,憑借金剛石線打入光伏產(chǎn)業(yè)鏈,擬投資砂輪項目布局金剛石制品。
我國金剛石單晶占全球市場份額的90%,單晶產(chǎn)能增速略高于需求,尤其是低端產(chǎn)能,單晶價格將步入下行通道。公司成本優(yōu)勢突出且高品級單晶占比高達(dá)40%,使得公司單晶價格優(yōu)勢明顯,高毛利率在一段時間內(nèi)有望得到保持。預(yù)計2012年單晶產(chǎn)能為14-15億克拉,產(chǎn)量將約13億克拉,10.2億克拉高品級單晶項目投產(chǎn)后將達(dá)22億克拉,業(yè)績增長的關(guān)鍵還在于產(chǎn)能釋放。2011年,全球微粉的需求量為50億克拉左右,未來需求增速為20%。公司微粉子公司投產(chǎn)后,微粉年產(chǎn)能將達(dá)到近10億克拉,有望成為行業(yè)龍頭企業(yè)。公司單晶生產(chǎn)設(shè)備國內(nèi)一流、工藝技術(shù)成熟,原材料單晶供應(yīng)充足。同時,公司與恒翔磨料簽訂了業(yè)績保證協(xié)議,微粉產(chǎn)能釋放將為公司提供明顯業(yè)績增量。預(yù)計2013年,微粉產(chǎn)量為3億克拉,占主營業(yè)務(wù)利潤的10%左右。
金剛石線替代傳統(tǒng)鋼線大勢所趨,新增項目產(chǎn)能釋放有望促使公司再度迎來高速增長期。預(yù)計2012-2014年EPS為0.28元、0.37元和0.49元,對應(yīng)2012-2014年P(guān)E為22.51倍、17.19倍和13.00倍,考慮到公司業(yè)績2013年將迎來快速增長,給予公司“買入”評級。
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