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上海醫(yī)藥:估值優(yōu)勢(shì)凸顯 公司經(jīng)營狀況良好

2012-09-20 10:07    來源:東方財(cái)富網(wǎng)

上海醫(yī)藥走勢(shì)圖

  商業(yè)并購進(jìn)入收獲期:公司2009年進(jìn)行資產(chǎn)重組,換股吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和上海中西醫(yī)藥等醫(yī)藥資產(chǎn),擴(kuò)大了工商業(yè)的領(lǐng)域,從一個(gè)地方性的企業(yè)成長為一個(gè)全國性的醫(yī)藥商業(yè)巨頭。2010年4月,公司收購廣州中山醫(yī)醫(yī)藥有限公司,將業(yè)務(wù)拓展到華南地區(qū)。2011年4月,收購中信醫(yī)藥,將觸角伸到了華北地區(qū)。2012年一季報(bào)顯示,公司商業(yè)收入增長迅速,其中,華北區(qū)域增長主要來自于去年收購的中信醫(yī)藥,增速達(dá)30%以上,華南地區(qū)增長主要來自于廣州中山醫(yī)醫(yī)藥有限公司,原有地區(qū)的分銷業(yè)務(wù)增速達(dá)到20%以上。

  工業(yè)增長穩(wěn)步向前:上海醫(yī)藥工業(yè)上的布局可以從兩方面來看,一個(gè)是內(nèi)生性增長。公司的第一個(gè)舉措是品種聚焦,并重點(diǎn)發(fā)展58個(gè)重點(diǎn)品種(占制藥業(yè)務(wù)約50%),主要覆蓋化學(xué)和生物藥品、現(xiàn)代中藥和其他保健品,產(chǎn)品聚焦在心血管系統(tǒng)、消化道和新陳代謝、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、全身性抗感染藥及抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)等五大治療領(lǐng)域。在外延式擴(kuò)張上,上藥將通過收購或參股引入國外高端品種。

  管理層變革趨于穩(wěn)定,公司經(jīng)營狀況良好:公司在去年經(jīng)歷了改革派呂明方和葛劍秋的離職之后,管理層也一度缺乏穩(wěn)定性,對(duì)公司的經(jīng)營狀況造成了一定的影響。7月16號(hào)上海醫(yī)藥召開投資者大會(huì),原寶鋼副總經(jīng)理、不銹鋼事業(yè)部總經(jīng)理樓定波將擔(dān)任上海醫(yī)藥公司董事長,徐國雄擔(dān)任總經(jīng)理。樓定波的特殊經(jīng)歷或能給上藥帶來穩(wěn)定的環(huán)境和改革的新動(dòng)力。

  具有安全邊際的估值優(yōu)勢(shì):今年5月份,公司被媒體爆出一些不利的新聞,同時(shí)公司管理層也經(jīng)歷了大的變革, 股價(jià)也曾一度下跌。但是,從基本面來看,公司經(jīng)營狀況良好,,目前估值具有一定的安全邊際,截止2012年8月15日,醫(yī)藥商業(yè)2012年預(yù)測(cè)PE為23X,上海醫(yī)藥2012年預(yù)測(cè)PE僅為15X.

  風(fēng)險(xiǎn)提示:1. 大量并購帶來的管理風(fēng)險(xiǎn);2。工業(yè)生產(chǎn)和銷售受宏觀環(huán)境的影響;3。管理層不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

  盈利預(yù)測(cè)及估值分析:預(yù)計(jì)2012-2014年的營業(yè)收入分別為662.49,797.04和946.82億元;歸屬于母公司凈利潤分別為20.88,24.36和27.43億元;每股收益分別為0.78,0.91和1.02元。給予2012年18倍PE,目標(biāo)價(jià)為14.04元,買入評(píng)級(jí)。

責(zé)編:王金
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