黃河旋風：業(yè)績高成長 股價低估
單晶價格企穩(wěn)回升：據(jù)了解，黃河旋風2012 年1 季度單晶均價為0.41 元/克拉，2 季度價格企穩(wěn)回升，6 月份訂單價格0.43 元/克拉左右。公司上半年業(yè)績貢獻主要來源還是單晶，單晶價格的回暖對公司業(yè)績有很大的提振作用。毛利率穩(wěn)中有升：2012 年1 季度，公司毛利率32.33%，同比上升6.56 個百分點。單晶價格同比下跌的情況下，公司通過出色的成本管控以及設(shè)備和合成工藝的改進降低合成成本，維持較高的盈利水平。
增發(fā)項目下半年進入釋放期：公司增發(fā)項目目前已經(jīng)基本建設(shè)完畢，6 月份進入投產(chǎn)期。屆時，公司預(yù)合金結(jié)合劑產(chǎn)能將達到12000 噸，聚晶復(fù)合片產(chǎn)能將達到1200 萬片。由于處于投產(chǎn)初期，預(yù)計今年聚晶復(fù)合片產(chǎn)量釋放300-400 萬片，預(yù)合金結(jié)合劑產(chǎn)量釋放4500 噸左右。分別貢獻EPS0.04 元，同比增長100% .
公司儲備項目：1)金剛石線鋸：目前正在研發(fā)，線鋸用微粉已經(jīng)能夠生產(chǎn)， 線鋸設(shè)備從德國進口，目前還沒有到位。由于光伏行業(yè)的復(fù)蘇存在較大不確定性，公司對此業(yè)務(wù)的拓展持審慎態(tài)度，穩(wěn)步推進；2)大尺徑刀具復(fù)合片項目：該產(chǎn)品是公司未來聚晶領(lǐng)域發(fā)展方向之一，技術(shù)壁壘高，盈利能力強。復(fù)合片領(lǐng)域，尺徑大小是企業(yè)技術(shù)實力和市場地位的象征，黃河旋風目前最大能做到58mm，該尺徑也是目前國內(nèi)自主生產(chǎn)的最大尺徑，除旋風外，只有四方達能夠生產(chǎn)。
投資建議：預(yù)計2012-2014 年，公司EPS 分別為0.38 元、0.51 元、0.62 元，目前股價對應(yīng)2012 年不到20 倍PE，維持強烈推薦評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下滑超預(yù)期。
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