新聯(lián)電子：行業(yè)景氣度高漲 細分龍頭受益
維持230專網(wǎng)優(yōu)勢，拓展公網(wǎng)終端
公司主營業(yè)務(wù)為用電信息采集系統(tǒng)，公司所處領(lǐng)域技術(shù)壁壘較強。230MHz專網(wǎng)通訊終端全國具備全套解決方案的廠家僅公司、上海華冠、上海協(xié)同三家。
在保持230專網(wǎng)優(yōu)勢的同時，公司公網(wǎng)終端發(fā)展更為迅速，2011年公網(wǎng)終端收入同比增長65%左右，處于高速發(fā)展的通道當中。從今年國網(wǎng)招投標情況來看，公網(wǎng)終端逐漸成為專變采集終端的主流。2-3年內(nèi)，預(yù)計在光纖電力通信難以大面積推廣的情況下，專網(wǎng)通信及公網(wǎng)通信仍將保持快速增長，公司將明顯受益。
新業(yè)務(wù)逐步培養(yǎng)，公司未來發(fā)展將更均衡
配網(wǎng)自動化和節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)將是公司未來開拓的重點，其中配網(wǎng)自動化和公司目前的用電信息采集產(chǎn)品相關(guān)度較高，預(yù)計未來會從配網(wǎng)自動化終端(DTU、TTU等)開始著手開拓；而節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)方面公司將利用客戶資源，以提供用電信息測量、節(jié)能方案設(shè)計為核心來開展業(yè)務(wù)。
國網(wǎng)集采數(shù)量大幅提升，細分龍頭受益匪淺
國家電網(wǎng)智能電表2012年第二批集中招標中，“集中器、采集器”招標數(shù)量為619.2萬只，對比2012年第一批的92.7萬只爆增567.7%以上，預(yù)計招標金額為14億元以上；“專變采集終端”為18.8萬只，對比2012年第一批9.36萬只增幅達100.9%，招標金額約為2.7億元。
集中器、采集器這類產(chǎn)品的安裝一般滯后智能電表半年~一年的時間，最近國網(wǎng)集中招投標的巨幅放量，正好與去年智能電表放量招投標相對應(yīng)。作為相關(guān)產(chǎn)品的細分龍頭，公司受益匪淺。
公司今年業(yè)績超預(yù)期概率較大
我們認為從上半年國網(wǎng)集中招投標及各省市推廣情況來看，公司中報增速可能達到60-70%，全年業(yè)績超過1.9億概率較大，超出目前市場一致預(yù)期。
盈利預(yù)測
預(yù)計12-13年EPS為1.16、1.61元，對應(yīng)PE為15、11倍，對具備較大業(yè)績爆發(fā)力的小型細分行業(yè)龍頭來說明顯低估，首次給予 “強烈推薦”評級。
風險提示
市場開拓不力、毛利率下滑過快。
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