國瓷材料：訂單飽滿驅(qū)動中期業(yè)績高增長
國瓷材料業(yè)績快報顯示，12 年中期實現(xiàn)凈利潤2650 萬元~3050 萬元，同比增長45%~67%，主要得益于產(chǎn)能投放和客戶訂單飽滿。我們堅持此前對公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2012~2013 年EPS 分別為1.13 元、1.62 元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
公司業(yè)績快報顯示，12 年中期實現(xiàn)凈利潤2650 萬元~3050 萬元，同比增長45%~67%，符合我們的預(yù)期。根據(jù)公司總股本6240 萬股計算，公司中期實現(xiàn)EPS 0.42 元~0.49 元。公司12 年一季度實現(xiàn)凈利潤1223.9 萬元，二季度凈利潤為1426.1 萬元~1826.1 萬元，環(huán)比增長16.5~49.2%。12 年中期，非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為50 萬元到100 萬元之間，影響較小。
公司訂單飽滿，產(chǎn)能投放保障12 年中期業(yè)績大幅提升。公司產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，信譽卓越，客戶關(guān)系融洽，部分主要客戶11 年擴充產(chǎn)能，12 年上半年開工良好，對配方粉的需求增加。同時，公司前期認證客戶TDK、國巨、華新科等今年采購開始放量；公司高管應(yīng)日本MLCC 廠商邀請，參與技術(shù)交流和項目合作，市場拓展順利。
上半年電子市場景氣度不高，此時正是公司拓展的大好時機。電子市場競爭激烈，倒逼電子廠商必須充分重視上游原材料成本。公司依靠產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，不斷拓展客戶資源，一方面不僅提高了市場份額，配方粉銷量市場占有率從2011 年2.5%提高到目前3~4%，另一方面為客戶提供性價比高的MLCC 原材料，幫助客戶節(jié)省成本，實現(xiàn)了雙贏。未來，隨著產(chǎn)能投放，公司的市場占有率將穩(wěn)步提升。
維持“強烈推薦-A”投資評級：我們維持對公司2012、2013 年每股收益1.13元、1.62 元業(yè)績判斷，且認為業(yè)績存在超預(yù)期可能，維持對公司“強烈推薦”的投資評級，我們將該標(biāo)的列為2012~2013 年新材料高增長、業(yè)績確定首要標(biāo)的。
風(fēng)險提示：募投項目進度低于預(yù)期；下游電子行業(yè)景氣波動超于預(yù)期。
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