南方食品 糊類食品龍頭
為公司貢獻了90%以上營業(yè)收入的“南方牌黑芝麻糊”占據(jù)國內(nèi)芝麻糊市場近70%的市場份額，“南方”幾乎成為黑芝麻糊的代名詞，公司也因此成為國內(nèi)糊類食品龍頭企業(yè)。公司糊類產(chǎn)品在市場對產(chǎn)品飽和的質(zhì)疑聲中保持了高速增長，2010、2011年收入同比增速分別為30.7%和31.4%，2006-2011年糊類產(chǎn)品收入復合增長率達到24.3%，2011年糊類產(chǎn)品實現(xiàn)收入5.4億元。隨著人們對黑色食品養(yǎng)生功能的逐步認識，公司產(chǎn)能釋放及渠道下沉帶來的銷售收入的25%左右的高速增長至少可持續(xù)到2014年。而作為“準壟斷型”的行業(yè)龍頭，公司可以通過提價部分轉(zhuǎn)移黑芝麻、白糖、包裝物和人工等成本上升的沖擊，預計未來糊類產(chǎn)品毛利率在2011年38.9%的基礎上進一步大幅下降的空間不大。
由于借殼上市的歷史遺留問題造成的諸多訴訟費用、資產(chǎn)減值損失以及公司近年來渠道下沉等營銷投入增加，公司近年盈利較差。截至目前，公司歷史遺留問題已基本解決，預計未來銷售費用率也不會進一步顯著上升，預計公司的盈利能力將顯著好轉(zhuǎn)。此外，公司6萬噸利樂包和PET瓶芝麻糊產(chǎn)能新建項目和集團注入江西南方等相關(guān)資產(chǎn)均可能通過再融資解決資金需求，推斷公司在本次增發(fā)結(jié)束后有釋放業(yè)績以圖再融資的動力。
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