古越龍山 黃酒龍頭迎來“黃金十年”
古越龍山(600059)高端產(chǎn)品“古越龍山花雕酒”在2012年2月中旬國家副主席習(xí)近平訪美期間扮演“國禮”角色，公司產(chǎn)品已成為部分政務(wù)、商務(wù)指定用酒，正在生產(chǎn)政務(wù)特供酒，黃酒和古越龍山的優(yōu)秀新領(lǐng)袖酒基因正在開花結(jié)果，公司將會(huì)是黃酒未來“黃金十年”的最大受益者。
2012年公司開始實(shí)施聚焦市場聚焦產(chǎn)品“雙聚焦”戰(zhàn)略，營銷開始轉(zhuǎn)型，已劃定省內(nèi)外重點(diǎn)市場。同時(shí)，公司開始改變過去單純考核銷售收入的做法，轉(zhuǎn)向收入與利潤同時(shí)考核。另外，公司表示已成為許多區(qū)域黃酒產(chǎn)品的價(jià)格標(biāo)桿。我們預(yù)計(jì)公司2012年實(shí)際提價(jià)幅度會(huì)超過15%。而紹興地方政府的激勵(lì)政策有望盡快出臺(tái)，將進(jìn)一步提升和優(yōu)化公司發(fā)展環(huán)境。
公司25萬噸以上基酒占到黃酒行業(yè)陳年基酒一半以上，價(jià)值不菲；黃酒原酒電子交易平臺(tái)繼續(xù)留存概率較大，黃酒價(jià)值發(fā)現(xiàn)等功能或?qū)⒌靡岳^續(xù)發(fā)揮。公司五大品牌中的古越龍山定位高端政務(wù)、商務(wù)市場，女兒紅與狀元紅定位中高端的喜慶市場，將是既有銷量、又有市場更有效益的三大中高端品牌，沈永和與鑒湖將是有銷量和市場的兩大中低端品牌，對公司形成豐富的產(chǎn)品線和利潤線。
公司已經(jīng)在產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷轉(zhuǎn)型、市場拓展、價(jià)格提升、管理精細(xì)化、地方政府進(jìn)一步支持等方面呈現(xiàn)多個(gè)亮點(diǎn)。不過，黃酒行業(yè)由于消費(fèi)者培育、市場區(qū)域性較強(qiáng)等因素，短期或許難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長，我們暫時(shí)維持預(yù)測：中性偏樂觀預(yù)計(jì)2012年凈利潤增長約49%，每股收益0.4元以上，維持“強(qiáng)烈推薦”評級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司激勵(lì)與約束機(jī)制有待優(yōu)化，不利于調(diào)動(dòng)員工特別是銷售人員的積極性。
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