　　在建行、農(nóng)行等銀行系資產(chǎn)管理公司(AMC)先后落地之后，8月7日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)管理辦法(試行)》(征求意見稿)(下稱《征求意見稿》)，向社會(huì)公開征求意見。

　　《征求意見稿》規(guī)定，銀行作出主出資人，對(duì)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)持股比例不低于50%；注冊資本不少于100億元的最低限額。

　　“高門檻是此次《征求意見稿》中對(duì)于銀行設(shè)立AMC的最大特點(diǎn)。從準(zhǔn)入門檻看，只有大行、股份行和非常少數(shù)的城商行可以滿足，已經(jīng)將參與范圍縮小。”中金某銀行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　不過，業(yè)內(nèi)還是表示，銀行系A(chǔ)MC的春天正在到來，加上此前地方AMC“二胎”化等，原有四大AMC獨(dú)大格局有望被打破。

　　采取高門檻，規(guī)范債轉(zhuǎn)股

　　隨著這一輪市場化債轉(zhuǎn)股拉開序幕，以國有大行為首紛紛成立的專司債轉(zhuǎn)股的AMC子公司成為了市場新銳。五大行都表示要成立一家債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)。日前，建行AMC子公司建信投資獲批，注冊資本120億元。隨后，農(nóng)行注冊資本100億元的資產(chǎn)管理公司農(nóng)銀投資亦獲批。

　　從上述兩家銀行系A(chǔ)MC來看，注冊資本都超過了100億元。這也符合此次《征求意見稿》的一大特征：高門檻。

　　根據(jù)《征求意見稿》，銀監(jiān)會(huì)擬規(guī)定銀行新設(shè)立的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)為“非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)”，由銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管。債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)由一家境內(nèi)注冊的商業(yè)銀行作為主出資人，且持股比例不低于50%。主出資人商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引》等規(guī)定的要求，將實(shí)施機(jī)構(gòu)納入并表管理。同時(shí)，實(shí)施機(jī)構(gòu)的注冊資本應(yīng)當(dāng)為一次性實(shí)繳貨幣資本，最低限額為100億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣。

　　“從準(zhǔn)入門檻來看，除國有大行之外，也只有股份制銀行和大型城商行才能承受發(fā)起債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)的注冊資本要求。100億元實(shí)繳資本和并表管理，意味著資產(chǎn)規(guī)模在5000億元以下的銀行多數(shù)只能以參與發(fā)起的形式設(shè)立實(shí)施機(jī)構(gòu)，而無法作為主發(fā)起人?！苯鹑诒O(jiān)管研究院孫海波指出。

　　前述中金銀行業(yè)分析師也對(duì)記者表示，“高門檻”體現(xiàn)了今年金融監(jiān)管趨嚴(yán)以來監(jiān)管層對(duì)于牌照的嚴(yán)監(jiān)管。

　　對(duì)于哪些銀行可以作為出資人，《征求意見稿》還規(guī)定，需具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制機(jī)制和健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；最近2年內(nèi)無重大違法違規(guī)行為；入股資金為自有資金，不得以債務(wù)資金和委托資金等非自有資金入股；承諾5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)，不將所持有的股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押或設(shè)立信托等。

　　《征求意見稿》規(guī)定，債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)以債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)為主業(yè)，全年主營業(yè)務(wù)占比或者主營業(yè)務(wù)收入占比原則上不應(yīng)低于總業(yè)務(wù)或者總收入的50%。

　　實(shí)施機(jī)構(gòu)除了以債轉(zhuǎn)股為目的收購銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)，將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)并對(duì)股權(quán)進(jìn)行管理，還能對(duì)于未能轉(zhuǎn)股的債權(quán)進(jìn)行重組、轉(zhuǎn)讓、處置等必要管理。此外，包括向合格投資者募集資金，發(fā)行金融債券等，通過債券回購、同業(yè)拆借、同業(yè)借款等方式融入資金。自有資金也可以開展存放同業(yè)、拆放同業(yè)、購買國債或其他固定收益類證券等業(yè)務(wù)。

　　值得關(guān)注的是，外界一直有觀點(diǎn)質(zhì)疑，銀行設(shè)立債轉(zhuǎn)股子公司，受讓銀行債權(quán)，是否存在“左手倒右手”的道德風(fēng)險(xiǎn)？此前也有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑“名股實(shí)債”形式廣泛存在于此輪市場化債轉(zhuǎn)股中。在現(xiàn)有市場化債轉(zhuǎn)股的交易結(jié)構(gòu)中，銀行實(shí)施機(jī)構(gòu)與企業(yè)約定“收益率”，“未能上市，則通過設(shè)定條件由集團(tuán)負(fù)責(zé)回購”，都能看到名股實(shí)債的影子。

　　就此，《征求意見稿》明確，實(shí)施機(jī)構(gòu)向商業(yè)銀行收購銀行債權(quán)應(yīng)嚴(yán)格遵守潔凈轉(zhuǎn)讓、真實(shí)出售的要求，通過評(píng)估或估值程序?qū)徤髟u(píng)估債權(quán)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行市場公允定價(jià)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)完全轉(zhuǎn)移。

　　同時(shí)，不得接受債權(quán)出讓方銀行及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)出具的本金保障和固定收益承諾，實(shí)施利益輸送，不得協(xié)助銀行掩蓋風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避監(jiān)管要求；也不得由債權(quán)出讓方銀行及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用資本金、自營資金或理財(cái)資金提供直接或間接融資，不得由債權(quán)出讓方銀行及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)以任何方式承擔(dān)顯性或者隱性回購義務(wù)。

　　四大AMC也可能參股

　　上述中金銀行業(yè)分析師認(rèn)為，隨著銀行系A(chǔ)MC入局，不良資產(chǎn)市場將比以往更加活躍?！耙酝m然也有地方AMC，但價(jià)格還是被四大AMC所壟斷。這一局面中長期將被打破?！?/font>

　　縱觀目前不良資產(chǎn)管理市場，擺在四大AMC面前的已經(jīng)是競爭者林立的“4+2+N+銀行系”的多元化格局。其中，“4”是傳統(tǒng)的四大AMC;“2”代表各省兩家地方AMC；“N”則指各地未持牌資產(chǎn)管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC處置效率較低的小規(guī)模不良資產(chǎn)組包。

　　東方資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理一部總經(jīng)理劉波指出，從不良資產(chǎn)需求端看，參與主體多元化不斷擴(kuò)張，使得市場變得更加公開透明，競爭也更加充分。他表示今年以來不良資產(chǎn)包價(jià)格有所上漲，除了資產(chǎn)質(zhì)量有所上升的因素以外，市場競爭也推動(dòng)了不良資產(chǎn)包價(jià)格攀升。

　　面對(duì)競爭日益激烈的不良資產(chǎn)管理市場，四大AMC也使出渾身解數(shù)應(yīng)對(duì)。其中通過參股一家地方AMC“二胎”，成為四大AMC選擇合作而非競爭、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的策略。

　　8月1日，甘肅地方AMC“二胎”落地，長城資產(chǎn)持股25%。而在此前，另一家四大AMC之一的東方資產(chǎn)，也已在安徽合作成立了該省第一家省級(jí)AMC，并在寧波、蘇州也分別合作成立了地方AMC。

　　東方資產(chǎn)董事會(huì)秘書、副總裁陳建雄在銀監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上表示，四大AMC與地方AMC有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。有些地方AMC能夠拿到地方政府為了化解地方企業(yè)不良資產(chǎn)的優(yōu)惠政策，在這一點(diǎn)上四大AMC很難做到。但四大AMC有專業(yè)優(yōu)勢，有雄厚的資金實(shí)力，具備多年經(jīng)驗(yàn)積累、渠道優(yōu)勢以及制度、政策、管理風(fēng)控等一系列優(yōu)勢，在與境內(nèi)外投資者合作方面優(yōu)勢明顯，地方AMC在團(tuán)隊(duì)及管理上很難與之匹敵。雙方合作可以優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)共贏。

　　此次隨著《征求意見稿》出臺(tái)，其中雖然明確“主出資人必須為商業(yè)銀行，必須為實(shí)施機(jī)構(gòu)最大股東，出資比例不低于50%”，但并沒有禁止四大AMC參股。

　　《征求意見稿》對(duì)其他參股機(jī)構(gòu)的要求包括：權(quán)益性投資余額原則上不超過其凈資產(chǎn)的50%，且最近一年年末總資產(chǎn)不低于50億元，最近一年年末凈資產(chǎn)不得低于總資產(chǎn)的30%等。

　　上述中金銀行業(yè)分析師對(duì)記者表示，新成立的銀行系A(chǔ)MC缺乏資產(chǎn)管理專業(yè)團(tuán)隊(duì)，四大AMC如果入股，可以提供人才支持；而銀行對(duì)公司的債務(wù)關(guān)系更清楚，是銀行系A(chǔ)MC的優(yōu)勢，更有利于不良資產(chǎn)處置。不良資產(chǎn)放的周期越長，折價(jià)越大，通過與銀行的合作提升處置效率，有可能是四大AMC看重的。