水泥行業(yè)：看好三季度相對(duì)確定的機(jī)會(huì)
導(dǎo)讀：申萬水泥制造指數(shù)(代碼:850612)2013年8月16日收盤點(diǎn)位為3316.66,近雙周漲幅為5.25%;同期上證A股指數(shù)2013年8月16日收盤點(diǎn)位為2068.45,近雙周漲幅為1.92%。水泥指數(shù)漲幅跑贏同期上證漲幅3.33個(gè)百分點(diǎn)。本雙周,水泥行業(yè)PE(整體法、TTM)為16.09x,相對(duì)于滬深300溢價(jià)率為1.78,比值與兩周前下降0.03;PB(整體法)為1.4,相對(duì)于滬深300溢價(jià)率為0.99.,比值比兩周前上升0.02。
根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)信息,我們可以發(fā)現(xiàn),本雙周內(nèi)全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格上漲1.06%左右,為323.42元/噸,其中高標(biāo)P.O42.5水泥價(jià)格334.50元/噸,低標(biāo)價(jià)格312.33元/噸。前一周,價(jià)格上漲區(qū)域主要在安徽、江西、湖北、廣東和黑龍江等部分地區(qū),不同地區(qū)價(jià)格上調(diào)20-30元/噸,價(jià)格下跌的區(qū)域主要是河南鄭州和遼寧部分區(qū)域,下跌10-20元/噸;后一周,價(jià)格出現(xiàn)上漲的主要是江西和江蘇南京地區(qū),上調(diào)幅度10-30元/噸,出現(xiàn)下跌的是北京和貴州遵義,回落10-20元/噸。具體情況見正文。
目前山西優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)550元/噸,比兩周前下降10元/噸;大同優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)600元/噸,比兩周前下降15元/噸。
行業(yè)策略簡(jiǎn)述。本雙周,水泥行業(yè)指數(shù)顯著跑贏同期上證指數(shù)。近兩年來看,水泥價(jià)格持續(xù)上漲,而從漲價(jià)區(qū)域來看,主要集中在華東省份地區(qū),我們認(rèn)為主要跟限電以及相關(guān)企業(yè)主動(dòng)停窯帶來的供給控制有關(guān)。從目前華東地區(qū)情況來看,減少有效供給和加強(qiáng)市場(chǎng)協(xié)同對(duì)于提升水泥價(jià)格信心尤為重要。整體來看,2013年上半年新增熟料生產(chǎn)線32條,熟料年設(shè)計(jì)產(chǎn)能3884萬噸,新增投放比例下降較多,新增供給減少明顯,這個(gè)符合我們年初行業(yè)策略對(duì)今年行業(yè)的判斷,我們也相信水泥新增供給的有效減少將對(duì)后續(xù)的行業(yè)整體供需結(jié)構(gòu)改善將逐步體現(xiàn)。另外,受益于煤炭?jī)r(jià)格的下跌,部分區(qū)域水泥企業(yè)中報(bào)贏利水平要好于預(yù)期,同時(shí)進(jìn)入9月份后,需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季,從目前價(jià)格和成本兩方面來判斷,我們預(yù)計(jì)三季度水泥企業(yè)盈利仍會(huì)不錯(cuò)且相對(duì)確定,建議積極關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)。
下半年新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃有望推出,對(duì)行業(yè)將會(huì)有正向預(yù)期刺激作用,整體貨幣金融環(huán)境會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定,而經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期加強(qiáng),政策方面也會(huì)通過保持基建、地產(chǎn)投資穩(wěn)定來平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,因此,我們對(duì)下半年的需求也保持一定信心。因此,我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí),在區(qū)域上,我們相對(duì)看好新增產(chǎn)能壓力較輕的華東、華中地區(qū)以及需求增速較高的西部區(qū)域,建議重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥、華新水泥。
風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資和宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期;房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期;水泥新增產(chǎn)能投放超預(yù)期
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