股民盼肖鋼：造一個(gè)健康的中國股市
一邊是美股創(chuàng)出百年新高，一邊是A股低迷五年之久，現(xiàn)階段的股市讓所有股民傷了心。
有股民致函《大眾證券報(bào)》，其實(shí)他們并不是祈求股市的立刻上漲。雖然重回6000點(diǎn)是他們天天做的美夢，但他們深知，一味狂漲也不是好事，就當(dāng)前形勢來看，中國更需要的是一個(gè)健康的股市?！叭嗽炫Ｊ须m然能讓萬眾狂歡，但夢醒之后，只余一地雞毛?！?/font>
新的一年，中國股市再迎來一位新證監(jiān)會主席。這是一個(gè)繼往開來的關(guān)口，股民們殷切希望，這也是一個(gè)全新的開始，市場上下齊心協(xié)力，一起鑄造股市中國夢。
正如一股民情深意重地對肖主席說：“我們想要的股市中國夢，是一個(gè)您和您的前任所倡導(dǎo)的公開、公平、公正的股市；我們想要的股市中國夢，是一個(gè)能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展和體現(xiàn)社會公平正義的股市；我們想要的股市中國夢，是一個(gè)以保護(hù)中小投資者為己任的股市——這種保護(hù)不是讓股市必然上漲，而是保護(hù)我們擁有公開的交易信息，享受公平的交易環(huán)境，接受公正的交易審判?！?/font>
資本市場定位需明晰
南京投資者李先生向《大眾證券報(bào)》提到，國內(nèi)資本市場當(dāng)前出現(xiàn)的各種問題存在一個(gè)共有的原因，即資本市場的存在原因和經(jīng)濟(jì)定位問題。他直言不諱，某些公共服務(wù)職能部門與金融服務(wù)部門對資本市場的定位狹隘地界定為行政調(diào)節(jié)性資金來源通道或利益尋租工具，其忽視了資本市場的核心資源配置與高效資源對接作用，使得資本市場乃至二級市場的自身運(yùn)行無法對投資者、上市公司形成吸引力。
他尤其提到微觀企業(yè)。由于上市依據(jù)被過多的行政與公關(guān)干涉，企業(yè)無法根據(jù)自身純粹市場化的經(jīng)營預(yù)期與發(fā)展規(guī)劃實(shí)現(xiàn)融資，更不要說提出真實(shí)的發(fā)展訴求了，這也是國內(nèi)上市公司難以借助資本市場做成頂尖企業(yè)的重要原因。因此才導(dǎo)致了這樣的朝陽項(xiàng)目在國內(nèi)的交易性價(jià)值甚至還比不上一個(gè)嚴(yán)重資不抵債的“殼資源”。
“因此，我建議新主席未來在宏觀管理資本市場的大政方針上給出清晰定位——資本市場的核心存在依據(jù)及經(jīng)濟(jì)定位僅僅是市場化的融資渠道，并以是否能最大化地回報(bào)股東利益界定上市公司優(yōu)劣。同時(shí)，明確指出資本市場不承擔(dān)包括國企脫貧、所有制改造等在內(nèi)的非市場化公共服務(wù)職能，亦將逐步消除相應(yīng)的行政性指導(dǎo)與窗口指令?！?/font>
監(jiān)管層定位要以事實(shí)為準(zhǔn)繩
山西讀者陳先生對《大眾證券報(bào)》表示，過往的事實(shí)清晰證明，即使文字制度與審批流程足夠復(fù)雜，但只要實(shí)際執(zhí)行過程中彼此皆為利益共同體或承擔(dān)著某種共同的指令性壓力，那么，粉飾業(yè)績、造假上市、虛高發(fā)行價(jià)、坑害普通投資者的行為就無法避免。
陳先生建議，新的證券管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該更多地考慮未來推出的大政方針以能否使資本市場服務(wù)各方形成彼此的權(quán)利與義務(wù)制衡為依據(jù)、以政策制度流程自身能否及時(shí)有效被修正并高效運(yùn)行為依據(jù)、以能否提供多樣化便利化的資本與股權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)通道為依據(jù)、以投行與交易所能否自發(fā)性市場化地挖掘出成長性良好的微觀企業(yè)為依據(jù)……
有關(guān)發(fā)行制度新解
南京某大學(xué)金融學(xué)專業(yè)王教授坦言，關(guān)于新股發(fā)行、新增限售、存量限售的制度，希望新管理層在新股發(fā)行問題上不要再采用“鴕鳥”原則。
他提到，從歷史上看，我國新股發(fā)行的節(jié)奏、密度等要素與重要股票指數(shù)運(yùn)行明顯成負(fù)相關(guān)走勢；另一方面，管理層也曾數(shù)次通過IPO來調(diào)控股市漲跌。因此繼續(xù)采用諸如“IPO與股市漲跌無大關(guān)聯(lián)”等論調(diào)平息坊間爭議無異于掩蓋其間“巨大的IPO既得利益集團(tuán)”與“二級市場已經(jīng)舉步維艱”的矛盾。
他笑談，一句“IPO不審行不行”換來的卻是“主席換崗一定行”就足以體現(xiàn)該問題的復(fù)雜與微妙。也因?yàn)榇?，他希望新管理層能適度地在如下幾個(gè)方面開創(chuàng)一些的工作局面。
其言辭頗為犀利：“首先，延續(xù)當(dāng)前政策，進(jìn)一步加強(qiáng)基于財(cái)務(wù)狀況與公司治理結(jié)構(gòu)的審查與規(guī)范，提高未來IPO重新啟動后的上市公司質(zhì)量；其次，依據(jù)國際上通用的注冊制原則，結(jié)合類似行業(yè)市盈率的引用，擴(kuò)大IPO項(xiàng)目中公開參考指標(biāo)，使得包括發(fā)行價(jià)格在內(nèi)的IPO要素最大限度與二級市場直接接軌，壓縮期間的行政操作與權(quán)利尋租空間；第三，基于限售制度中長期可能無法回避，應(yīng)該摸索進(jìn)一步完善和創(chuàng)新股改制度，建議減持時(shí)點(diǎn)與減持價(jià)格應(yīng)與上市公司股價(jià)、經(jīng)營與財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤；第四，針對不同類型限售股、大小非，創(chuàng)新相關(guān)法律法規(guī)與交易通道，進(jìn)一步擴(kuò)充諸如大宗交易職能，減少對于二級市場的直接交易沖擊；第五，對于IPO環(huán)節(jié)的違法違規(guī)乃至疏忽瀆職，加大對于中介機(jī)構(gòu)與公共服務(wù)機(jī)構(gòu)的懲戒力度，除了對造假違規(guī)的上市公司、投行機(jī)構(gòu)給予經(jīng)濟(jì)處罰以外，未來更應(yīng)該對項(xiàng)目涉及的地方國資、發(fā)改、投融資平臺等公共服務(wù)機(jī)構(gòu)給予行政乃至司法處罰，旨在逐步減少違法違規(guī)事項(xiàng)的發(fā)生?！?/font>
多層次資本市場亟待發(fā)展
無錫讀者劉女士建議，我國需要加快多層次資本市場的建設(shè)步伐。她認(rèn)為，伴隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的持續(xù)增加，我國微觀經(jīng)濟(jì)活動的剛性融資需求勢必也會持續(xù)地增加，單純依靠現(xiàn)有的資本市場體系確實(shí)難以足額保量地對接相關(guān)需求。為此，管理層也加大了做大做強(qiáng)債券市場的決心以及舉動。但是，比對歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不難發(fā)現(xiàn)，我們建立多層次資本市場的過程中，步伐較慢是導(dǎo)致這種融資需求無法滿足的原因之一。
“舉例說，深圳創(chuàng)業(yè)板甚至與中小板并無差異，沒能實(shí)現(xiàn)有效的產(chǎn)業(yè)助推與孵化作用?？陀^講，這里缺失重要的轉(zhuǎn)板機(jī)制。而這個(gè)機(jī)制的有無，也是能夠吸引足夠的排隊(duì)IPO企業(yè)改變?nèi)谫Y模式的重要看點(diǎn)?！眲⑴肯Ｍ?，未來能在場外OTC、區(qū)域柜臺制度建立的同時(shí)，管理層亦能同步解決轉(zhuǎn)板機(jī)制的問題?！按伺e如果做得好，一方面可以迅速分流現(xiàn)有的IPO壓力，同時(shí)也能避免類似創(chuàng)業(yè)板等同重建了一個(gè)中小板的情況再次發(fā)生?！?
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