銀泰證券：反彈閃現(xiàn)三大積極信號
經(jīng)過連續(xù)上漲，上周后期滬深指數(shù)一度表現(xiàn)出較為明顯的調(diào)整意愿，但隨著周一放量長陽的出現(xiàn)，A股再度回歸強勢。延續(xù)周一強勢格局，周二滬深指數(shù)進(jìn)一步上行，滬綜指盤中率先創(chuàng)出反彈新高，而深圳成指距上周四創(chuàng)出的高點也僅一步之遙。本周以來連續(xù)兩個交易日的上漲在很大程度上消除了上周市場調(diào)整帶來的負(fù)面影響，兩市不僅技術(shù)形態(tài)得到修復(fù)，滬深指數(shù)運行重回上升通道之中。同時，投資者做多情緒也得到進(jìn)一步激發(fā)，市場成交量連續(xù)溫和放大，資金參與意愿再度增強。
從行業(yè)表現(xiàn)情況看，本周前兩個交易日帶動滬深指數(shù)上行的動力主要來自權(quán)重板塊，金融服務(wù)、房地產(chǎn)兩大權(quán)重行業(yè)重回強勢，對A股的上行具有決定性作用。除此之外，交運設(shè)備、采掘、化工以及有色金屬等二線藍(lán)籌活躍程度也明顯提升，亦對近期A股上行產(chǎn)生積極影響。在經(jīng)過1月中上旬題材股活躍的階段后，當(dāng)前A股市場盤面主流品種再度向周期回歸。我們認(rèn)為，這透露出以下幾方面積極信息。
首先，在經(jīng)過前期的估值修復(fù)行情階段后，當(dāng)前A股市場運行邏輯正進(jìn)一步朝著經(jīng)濟復(fù)蘇演進(jìn)。當(dāng)前金融、地產(chǎn)等低估值權(quán)重板塊對滬深指數(shù)的上行依然起到?jīng)Q定性作用，盡管兩者的走強始于估值修復(fù)，但在經(jīng)過超30%的大幅上漲后，將其繼續(xù)定性為估值修復(fù)顯然有失公允。作為與國內(nèi)實體經(jīng)濟密切相關(guān)的最重要行業(yè)，我們認(rèn)為二者的持續(xù)上行與2012年四季度國內(nèi)經(jīng)濟見底以來行業(yè)基本面改善的預(yù)期密不可分。除金融、地產(chǎn)外，近期交運設(shè)備、采掘、化工等二線周期藍(lán)籌的活躍亦在一定程度上印證了我們對當(dāng)前A股運行邏輯的判斷。1月18日國家統(tǒng)計局公布的去年四季度各項宏觀數(shù)據(jù)表明當(dāng)前國內(nèi)實體經(jīng)濟穩(wěn)步回升，27日公布的去年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)則顯示了微觀經(jīng)濟體盈利狀況改善的情況。如果說前期經(jīng)濟的企穩(wěn)回升更多地停留在宏觀層面，那么隨著時間的推進(jìn)，經(jīng)濟的復(fù)蘇實際上已經(jīng)開始對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生較為明顯的影響。在此背景下，A股運行格局進(jìn)一步朝著經(jīng)濟復(fù)蘇的縱深發(fā)展也在情理之中，同時，盤面主流品種回歸周期、二線藍(lán)籌逐步走強也是一種必然。
其次，滬深指數(shù)在經(jīng)過短暫的整理后便重回強勢，同樣表明資金對后期行情普遍持有較為樂觀的心理。市場這種樂觀心理的形成一方面來自于對宏觀層面的判斷，尤其是宏觀數(shù)據(jù)對之前預(yù)期的不斷印證，強化了對于國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的樂觀判斷，促成了投資者對資本市場樂觀心理的形成；另一方面，2012年12月A股反彈以來強勢上行的格局也進(jìn)一步強化了市場的樂觀預(yù)期，權(quán)重板塊的領(lǐng)漲以及盤面賺錢效應(yīng)的顯現(xiàn)使得當(dāng)前A股呈現(xiàn)積極的正循環(huán)局面，其同樣有利投資者信心的持續(xù)增強。
此外，雖然A股從技術(shù)面的角度看其調(diào)整壓力持續(xù)存在，但在宏觀層面顯示出的各種積極信號的作用下，技術(shù)指標(biāo)對市場的指引作用被明顯鈍化。與此同時，市場技術(shù)面遲遲難以出現(xiàn)調(diào)整的局面將使得資金投資時考慮的時間期限被有效拉長。而一旦市場投資期限被拉長，那么指數(shù)的運行將更加穩(wěn)定，其上行空間也將更加值得期待。
對于后市，我們認(rèn)為在各方面因素均相對積極的情況下，預(yù)計滬深指數(shù)仍將延續(xù)多頭格局。國內(nèi)實體經(jīng)濟的持續(xù)改善以及企業(yè)盈利能力的提升將成為A股進(jìn)一步走強的基礎(chǔ)，其將有利于市場運行向經(jīng)濟復(fù)蘇的縱深演進(jìn)，而二線強周期藍(lán)籌的崛起有望成為帶動指數(shù)上行的新動力。除此之外，當(dāng)前市場本身出現(xiàn)的各方面積極跡象也有望強化滬深指數(shù)上行趨勢，無論是投資者樂觀情緒的延續(xù)還是資金投資期限的拉長，均將有利于A股進(jìn)一步向上運行。因此整體而言，我們對后期A股仍持相對樂觀的態(tài)度，滬深指數(shù)依然運行于去年12月份以來形成的上升通道當(dāng)中，只要影響市場的各方面宏觀因素沒有發(fā)生太大改變，后期兩市指數(shù)即便出現(xiàn)調(diào)整，空間也將較為有限。(陳建華)
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