國(guó)泰君安：自上而下構(gòu)建業(yè)績(jī)超預(yù)期組合
變化：上市公司在原先業(yè)績(jī)預(yù)告的基礎(chǔ)上發(fā)布修正預(yù)告或者正式財(cái)報(bào)，如后續(xù)業(yè)績(jī)預(yù)增幅度超過(guò)之前預(yù)計(jì)幅度，就可以認(rèn)為公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。二是局部與整體的不同：上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)或者季報(bào)年報(bào)時(shí)，凈利潤(rùn)增幅大于市場(chǎng)的整體預(yù)期，亦可視為超預(yù)期。
先看自上而下的選股線索。自上而下選業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股是對(duì)行業(yè)研究員個(gè)股推薦的過(guò)濾和提示。行業(yè)景氣度的指標(biāo)包括但不限于宏觀經(jīng)濟(jì)先導(dǎo)指標(biāo)、行業(yè)中觀數(shù)據(jù)、同行業(yè)公司的業(yè)績(jī)預(yù)告等等。行業(yè)景氣度在強(qiáng)周期行業(yè)會(huì)表現(xiàn)得比較明顯，如2012年四季度鐵路投資建設(shè)同比、環(huán)比大幅提升，預(yù)計(jì)將會(huì)反映到如中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等相關(guān)公司四季度的業(yè)績(jī)當(dāng)中；我們的交運(yùn)行業(yè)研究員預(yù)計(jì)歐美航線1月提價(jià)成功的確定性增強(qiáng)，集裝箱海運(yùn)市場(chǎng)有望重演2012年一季度持續(xù)提價(jià)情景，可以預(yù)計(jì)中海集運(yùn)等公司2013年一季度集運(yùn)盈利同比將大幅改善。
行業(yè)景氣度上升在某些細(xì)分行業(yè)上也有所表現(xiàn)，如我們的計(jì)算機(jī)行業(yè)研究員認(rèn)為未來(lái)數(shù)年互聯(lián)網(wǎng)流量增速都會(huì)在40%以上，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)加速普及率將從目前的10%逐步向美國(guó)的50%看齊，行業(yè)景氣度高，預(yù)計(jì)網(wǎng)宿科技等龍頭公司將受益。
財(cái)務(wù)信息選股也是自上而下選股的不錯(cuò)選擇，為我們判斷業(yè)績(jī)拐點(diǎn)（負(fù)轉(zhuǎn)正、加速度增加）提供了量化方法。過(guò)去的財(cái)務(wù)信息影響未來(lái)回報(bào)，一方面因?yàn)檫^(guò)去信息影響未來(lái)盈余，另一方面是因?yàn)檫^(guò)去信息還影響盈余以外的財(cái)富創(chuàng)造。通過(guò)對(duì)2012年上市公司業(yè)績(jī)檢驗(yàn)的效果評(píng)價(jià)，我們將最近一季度單季歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比、最近二季度單季歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比、最近一季度單季歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比的環(huán)比、最近一季度單季ROE同比的環(huán)比等作為篩選條件，發(fā)現(xiàn)建筑裝飾、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、消費(fèi)電子等細(xì)分領(lǐng)域和行業(yè)在2012年四季度和2013年一季度存在業(yè)績(jī)超預(yù)期可能。
再看自下而上的線索。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，滬深兩市已有36家上市公司對(duì)此前發(fā)布的2012年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行了修正，其中有12家對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行了向上修正。通過(guò)對(duì)這12家公司的分析，我們可以看到，業(yè)績(jī)超預(yù)期典型的可以分為三類：政府補(bǔ)貼、資產(chǎn)重組和自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。政府補(bǔ)貼的公司包括天原集團(tuán)、沙鋼股份、聯(lián)合化工、歐菲光等，資產(chǎn)重組的公司包括*ST領(lǐng)先、中航精機(jī)、南嶺民爆等，也有部分公司在四季度憑借自身的基本面實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)，如珠江啤酒、奧飛動(dòng)漫、鑫龍電器等。從自下而上的角度看，我們可以挖掘在去年四季度有政府補(bǔ)貼、資產(chǎn)重組和自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的三類公司，它們的業(yè)績(jī)極有可能超預(yù)期。
綜合上述兩部分分析，我們采取自上而下和自下而上相結(jié)合的方法，根據(jù)目前數(shù)據(jù)歸納出兩個(gè)組合：2012年年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期組合，包括中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、納川股份、廣田股份、網(wǎng)宿科技、博彥科技、歌爾聲學(xué)、環(huán)旭電子；2013年一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期組合，包括光線傳媒、中海集運(yùn)、納川股份、廣田股份、網(wǎng)宿科技、博彥科技、安居寶、長(zhǎng)春高新、歌爾聲學(xué)、環(huán)旭電子、四方股份、雪迪龍、國(guó)投電力。
（國(guó)泰君安證券研究所 孫金鉅 王?。?/font>
相關(guān)新聞
更多>>
