長城證券：A股5年熊市有望終結(jié) 將有效突破2150點
近期，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)，宏觀經(jīng)濟政策延續(xù)積極財政與穩(wěn)健的貨幣政策，針對股市頑疾的改革也將展開，長達5年的熊市有望終結(jié)，融冰之旅已經(jīng)正式開啟。
首先，積極財政政策與穩(wěn)健貨幣政策得以延續(xù)，沒有水分的增長助推明年經(jīng)濟有力回升。近日管理層指出，明年要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生活力和動力，增長必須是實實在在和沒有水分的增長，是有效益、有質(zhì)量、可持續(xù)的增長。這表明2013年宏觀經(jīng)濟政策將會繼續(xù)保持穩(wěn)定，并且注重經(jīng)濟增長的真實性與質(zhì)量，弱化GDP增速。雖然如此，市場普遍預(yù)測明年GDP增速有望回升至8%以上，高于此前普遍的悲觀預(yù)期7%。展望未來宏觀經(jīng)濟政策，深化改革將是經(jīng)濟增長的重要推動力。
筆者預(yù)測，中國經(jīng)濟穩(wěn)增長不僅可以成功實現(xiàn)，甚至會提前結(jié)束L型，出現(xiàn)U型回升。從近期公布的系列數(shù)據(jù)均繼續(xù)顯示經(jīng)濟回暖，并且回暖時間點早于市場一致預(yù)期。國家統(tǒng)計局周六發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年11月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%，符合市場預(yù)期。11月CPI環(huán)比大幅上升，原因依然主要來自于食品價格上漲所致，由于11月全國大部分地區(qū)氣溫偏低，蔬菜等價格連續(xù)上漲推高CPI?？傮w來看，2%的CPI漲幅依然數(shù)據(jù)低通脹區(qū)間，不會影響貨幣政策。
第二，銀行、地產(chǎn)等大盤藍籌股引爆反彈行情，融冰之旅先從低估值板塊開始。根據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，年初至今上證綜指下跌6.26%，但是滬深300僅下跌4.22%；跌幅巨大的主要是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與中小板指數(shù)，跌幅分別高達12.61%與10.93%。分行業(yè)看，房地產(chǎn)指數(shù)年初至今大漲17.72%，非銀行金融漲幅也高達11.13%，銀行也有2.99%的漲幅。由此可見，今年的行情是結(jié)構(gòu)性分化的行情，高估值板塊的去泡沫與低估值板塊的估值修復(fù)同步進行。尤其是9月7日以來，分化更加明顯，銀行、地產(chǎn)等板塊逆勢連續(xù)上漲，相反高估值板塊則大幅補跌。從與香港H股對比來看，銀行體現(xiàn)出了更好地聯(lián)動性。AH溢價指數(shù)在創(chuàng)出階段性新低94.73點后，銀行股便展開了連續(xù)多日的上漲行情，成為本輪反彈的最大贏家。QFII投資A股熱情大增，從選擇標的看，折價銀行股無疑是首選。所以如果說QFII再次抄了A股大底的話，銀行為代表的大盤藍籌股就成為他們重點買入的對象，從而啟動了一波藍籌股的反彈行情。當然，QFII敢買藍籌股的重要原因還是看好中國經(jīng)濟，對中國經(jīng)濟發(fā)展信心大增。
筆者認為本輪行情絕非簡單的超跌反彈，更不是9·7行情的翻版。9·7行情更多的意義在于維穩(wěn)，在于大家對重啟投資拉動的不信任。并且9月7日之時，中小板、創(chuàng)業(yè)板并未創(chuàng)出年內(nèi)新低，結(jié)構(gòu)性高估依然嚴重。而目前12月4日行情啟動主要由藍籌股啟動，并且成交量顯著放大。據(jù)此分析，本輪行情樂觀估計可以成功突破2150點前期平臺高點，繼續(xù)向上則需要制度改革，尤其是針對新股發(fā)行制度與限售股解禁等方面的改革。
展望2013年走勢，改革依然是最主要看點。1992年鄧小平南巡講話推動中國經(jīng)濟高速增長，20年后中國經(jīng)濟已經(jīng)由兩位數(shù)以上的高增長回落至8%左右的平穩(wěn)增長。管理層已經(jīng)推出了一系列改革措施，相信能為中國經(jīng)濟、中國股市帶來新的希望，成為股市的轉(zhuǎn)折點。
在投資策略上，短期投資者依然咬定藍籌不放松，即使出現(xiàn)較大幅度波動，也主要以加倉策略為主，重點是銀行、地產(chǎn)、汽車等低估值板塊。從布局明年的角度看，城鎮(zhèn)化建設(shè)依然是最重要的投資邏輯，建材、有色、煤炭等早期品種可以適當布局，但是需要注意年報風險，可以采取低吸策略。而消費類品種，投資者需要進一步觀察。塑化劑事件對白酒的影響深遠，直至改變消費者的飲酒偏好，白酒的黃金十年已經(jīng)結(jié)束，未來白酒行業(yè)增速將會回落到較低水平，投資者主要以低配為主；醫(yī)藥行業(yè)則面臨藥品招標采購降價的政策風險，配置最多平配即可。
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