宏源證券：經(jīng)濟最快明年二季度企穩(wěn)
在宏源證券昨日舉辦的2013年投資策略會上，宏源證券副所長解學成表示，我國經(jīng)濟增速下行將放緩，最快明年二季度企穩(wěn)，預(yù)測明年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速為7.6%。在行業(yè)選擇上，宏源證券副所長黃立軍建議關(guān)注創(chuàng)新破冰促進業(yè)績增長的證券行業(yè)，以及承保端將崛起的保險業(yè)。
解學成表示，當前經(jīng)濟處于“宏觀強，微觀弱”的格局。國企和政府部門通過投資加杠桿對沖私人部門的去杠桿，短期使得經(jīng)濟環(huán)比企穩(wěn)，但是長期能否持續(xù)令人生疑。他認為經(jīng)濟目前仍處于下行通道，但下滑減緩，預(yù)計最快明年二季度見底。
“寬貨幣、緊信貸”格局仍將維持。解學成表示，國內(nèi)貨幣政策仍將延續(xù)寬松態(tài)勢，考慮到政府換屆帶來的政治周期，財政政策將更加積極。但隨著外匯占款的下降，傳統(tǒng)貨幣的擴張機制受到限制。央行通過逆回購滿足市場融資需求的常態(tài)化，也將使得總體信貸偏緊，推高貸款利率。
通脹處于低位，通縮陰影揮之不去。解學成對物價走勢判斷的邏輯是，為實現(xiàn)人民幣實際匯率貶值，在維持名義匯率穩(wěn)定的情況下，保持較高的市場利率，加快私人部門去杠桿，引起投資下降和失業(yè)上升，最終傳導(dǎo)到消費者物價指數(shù)（CPI）。明年通脹會進一步回落到1%左右。
在行業(yè)選擇方面，黃立軍認為，券商自營業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)收入萎縮，而創(chuàng)新業(yè)績還未釋放的過渡期顯得尤為重要。信用交易類創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速擴張、新三板做市、直投和另類投資子公司都將帶來更大的盈利增長空間。
此外，黃立軍還對非銀行金融業(yè)中的保險類股票情有獨鐘。他表示，承保端的崛起將帶領(lǐng)保險股減小高β屬性，與大盤走勢相關(guān)性減弱的同時，有望走出獨立行情。
分析師王靜則表示，特高壓與配網(wǎng)行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機會。該分析師稱，經(jīng)過長期的基本面調(diào)整及估值的調(diào)整，目前電力設(shè)備板塊整體估值在22倍左右，存在結(jié)構(gòu)性的機會。
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