興業(yè)證券：以積極心態(tài)看待調(diào)整
興業(yè)證券（601377）研發(fā)中心：隨著季節(jié)性旺季和維穩(wěn)預(yù)期的邊際效應(yīng)遞減，投資者需要提防年關(guān)風險和美國大選后財政懸崖的不確定性，市場獲利回吐的壓力將加大。
行情仍將在底部區(qū)域徘徊，歲末年初的流動性風險將對市場造成壓力。年底往往是企業(yè)資金最緊張的時期，非金融上市公司處于歷史高位的資產(chǎn)負債率，使得企業(yè)在盈利下滑階段對資金的渴求依然強烈。此外，應(yīng)收賬款也面臨一定的“對手方”違約風險。投資者對此風險形成共識，制約了場外資金的加倉意愿。
同時，淡季數(shù)據(jù)對“驚弓之鳥”的投資者也有負面影響。近期，受氣候影響，各地基建投資進入淡季，煤炭、鋼鐵和水泥價格反彈乏力，反映了當前經(jīng)濟需求依然偏弱，令部分投資者擔心后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇的波動性，甚至擔心9月、10月的經(jīng)濟改善只是旺季效應(yīng)和維穩(wěn)數(shù)據(jù)。
市場對于限售股解禁高峰以及十八大之后融資壓力的擔心，可能導(dǎo)致抱團取暖的個股發(fā)生踐踏現(xiàn)象。四季度是年內(nèi)的解禁高峰期，其中，12月份為解禁峰值，并包含了390億元減持動機較強的定向增發(fā)機構(gòu)限售股份。另外，今年公募基金的業(yè)績差距整體偏小，對風險控制更加敏感，反而會加劇一些抱團取暖個股的波動風險。
雖然市場短期面對壓力，但是不必太悲觀，應(yīng)以積極的心態(tài)來看待股市的調(diào)整。積極的力量不容忽視：1、從財務(wù)指標看，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，去庫存壓力有所減弱；2、基建投資增速保持高位，房地產(chǎn)企業(yè)資金狀況的好轉(zhuǎn)有助于新開工增速延續(xù)反彈趨勢；3、8月份以來央企增持初具規(guī)模；4、從市場博弈的角度看，機構(gòu)投資者倉位不高，特別是和大盤指數(shù)相關(guān)的權(quán)重股拋壓較小，市場呈現(xiàn)縮量整理，制約了大盤下行空間。
投資策略方面，建議逢低布局業(yè)績確定性強的低估值品種。短期盡管存在一定的調(diào)整壓力，但是我們對于年關(guān)風險釋放后的市場持中性偏樂觀的態(tài)度，因此建議投資者以逢低布局的心態(tài)來應(yīng)對市場的調(diào)整。建議逢低布局估值合理、業(yè)績改善的確定性較強的品種：1、庫存壓力較小、產(chǎn)能利用率有望出現(xiàn)改善的水泥、汽車、家電、化工、電力等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司；2、逢低參與具有配臵型價值的金融、地產(chǎn)等價值股；3、精選個股，買入調(diào)整較充分的成長股龍頭。
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