華泰證券：存量資金消耗戰(zhàn) 保持實(shí)力為上
本周一滬指在創(chuàng)出階段新低之后，出現(xiàn)一定程度的反抽行情 ，其中基建、機(jī)械及煤炭等強(qiáng)周期股接過(guò)反攻大旗。無(wú)奈市場(chǎng)成交始終未見(jiàn)放大，反彈依然有心無(wú)力。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想、大股東紛紛減持等負(fù)能量積聚的背景下，短期市場(chǎng)仍難以擺脫重壓，維持弱勢(shì)震蕩或?yàn)橹骰{(diào)。
數(shù)據(jù)不理想引發(fā)下跌潮
8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不盡理想，無(wú)論是官方PMI數(shù)據(jù)，還是更能反映中小企業(yè)運(yùn)行狀況的匯豐PMI數(shù)據(jù)，均呈現(xiàn)不同程度的下滑，而投資和工業(yè)增加值等重量級(jí)數(shù)據(jù)也沒(méi)有出現(xiàn)根本性的好轉(zhuǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)在下降通道運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)再次被無(wú)情驗(yàn)證。
9月市場(chǎng)在“一陽(yáng)指”后重新尋底，頻頻走弱，這本身也是對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的充分反映，未來(lái)股指或?qū)⒗^續(xù)跟隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化而波動(dòng)。
產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入密集減持階段
進(jìn)入9月，市場(chǎng)增減持行為對(duì)峙十分明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，自9月1日到21日，公司重要股東增減持行為的數(shù)量較8月均有一定幅度增加，而減持來(lái)得更為兇猛。8月份，上市公司和高管等重要股東共發(fā)生535次增減持行為，其中增持225筆，減持310筆；而9月中上旬就發(fā)生733筆增減持行為，其中增持234筆，減持猛增到499筆，而這499筆減持市值達(dá)到69.79萬(wàn)億，比8月份減持涉及的金額5.46億高出10倍多。
眾多周知，隨著解禁股的不斷增多，目前市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯變化。目前來(lái)看，A股市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)資本占流通市值約52%，二級(jí)機(jī)構(gòu)投資者約13%，個(gè)人投資者約35%，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)成為市場(chǎng)趨勢(shì)的主要影響者。自全流通以來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)的行為一定程度上預(yù)測(cè)了市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)，持續(xù)大量減持行為大大抵消了增持可能帶來(lái)的提振作用，未來(lái)產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向仍不可忽視。當(dāng)然，在頻繁減持行為的背后，我們也宜適當(dāng)關(guān)注增持的公司。從歷史表現(xiàn)來(lái)看，在大股東增持后有較好表現(xiàn)的上市公司一般市值不大，在50億以下、估值處于合理區(qū)間的行業(yè)個(gè)股中，有色 、金融、食品飲料和農(nóng)林牧漁行業(yè)被增持后獲得超額收益的概率較大。
弱勢(shì)保存實(shí)力短期關(guān)注超跌
在市場(chǎng)震蕩尋底過(guò)程中，整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍較難把握，但是局部的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)還是不難尋覓。對(duì)理性投資者而言，保持輕倉(cāng)觀望是上策。大盤(pán)在2000點(diǎn)這個(gè)整數(shù)關(guān)口，多空雙方均不敢大肆宣戰(zhàn)，資金的持續(xù)萎縮就是一個(gè)明證。在保存資金實(shí)力的基礎(chǔ)上，激進(jìn)投資者可以適當(dāng)選取突破口，超跌可能就是一個(gè)主攻方向。
首先，建議把握超跌周期股的短線波動(dòng)機(jī)會(huì)。歷史上周期股的走勢(shì)與美元指數(shù)反向、與LME銅價(jià)指數(shù)走勢(shì)一致，其本質(zhì)在于美元指數(shù)代表全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。超跌周期股如機(jī)械、建材和煤炭等在9月初的反彈中，資金介入跡象明顯，而在美元指數(shù)短期走弱之際，相關(guān)個(gè)股仍有反復(fù)活躍的可能，這一板塊也許是四季度大盤(pán)反彈的突破口。其次，建議挖掘三季報(bào)的預(yù)增股。截至9月21日，共公告三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告 960家，預(yù)喜496家，報(bào)憂464家，“報(bào)喜”和“報(bào)憂”公司的占比分別為52%和48%，對(duì)比2005年以來(lái)八個(gè)年度中三季度業(yè)績(jī)預(yù)警情況，這一數(shù)據(jù)僅好于2009年。業(yè)績(jī)?yōu)橥酰瑥?qiáng)者恒強(qiáng)，劣者淘汰，這是市場(chǎng)應(yīng)對(duì)股市無(wú)限擴(kuò)容和經(jīng)濟(jì)弱周期的必然出路。從對(duì)三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的相關(guān)公司看，企業(yè)今年連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)增長(zhǎng)(三季度預(yù)增長(zhǎng))的公司更值得關(guān)注。其三，建議中線關(guān)注需求端，著眼未來(lái)布局。需求結(jié)構(gòu)的變化對(duì)消費(fèi)性服務(wù)業(yè)發(fā)展構(gòu)成長(zhǎng)期利好，而人口紅利窗口關(guān)閉、老齡化所帶來(lái)的需求結(jié)構(gòu)等方面的變化將會(huì)引致醫(yī)療、家庭護(hù)理和金融體系(保險(xiǎn)和資產(chǎn)證券化)的快速發(fā)展，跌勢(shì)中可擇機(jī)介入相關(guān)個(gè)股。
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