華泰證券：中級(jí)反彈有望啟動(dòng)
反彈序幕逐步打開(kāi)。我們此前提到9月份市場(chǎng)反彈的催化信號(hào)逐一顯現(xiàn)：海內(nèi)外政策共振；美元階段性走弱，亞洲貨幣階段性升值，人民幣貶值壓力出現(xiàn)緩解；新興市場(chǎng)資金流入反彈；銅、鋅等基本金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈；產(chǎn)業(yè)資本上周凈減持規(guī)模創(chuàng)下連續(xù)14周來(lái)新低，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)底部敏感的周期性行業(yè)的增持上升。我們認(rèn)為，市場(chǎng)反彈時(shí)點(diǎn)開(kāi)啟，若近期境外政策上的不確定性得到消除，有望引發(fā)中級(jí)反彈行情。
上周，中美歐政策寬松預(yù)期共振，引發(fā)市場(chǎng)情緒的強(qiáng)勢(shì)提升。歐央行公布的OMT購(gòu)債方案激活了市場(chǎng)熱情，上周五美國(guó)公布的疲弱的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步增加了對(duì)聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期。發(fā)改委集中公布批復(fù)項(xiàng)目，上周公開(kāi)市場(chǎng)操作利率再次下調(diào)等均加大了對(duì)寬松政策的預(yù)期。投資資金的來(lái)源渠道除了財(cái)政資金外還有望進(jìn)一步拓展，資金瓶頸將有所緩和。若實(shí)質(zhì)性政策共振有利于反彈延續(xù)。
產(chǎn)業(yè)資本對(duì)周期性行業(yè)的增持上升。宏觀資金面維持平穩(wěn)；產(chǎn)業(yè)資本方面，凈減持規(guī)模創(chuàng)下連續(xù)14周來(lái)新低，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)底部敏感的周期性行業(yè)的增持上升，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)資本對(duì)市場(chǎng)態(tài)度已經(jīng)出現(xiàn)從前期的過(guò)度悲觀逐步向上修正的跡象；市場(chǎng)微觀資金層面，由于機(jī)構(gòu)及散戶入市積極性增加，解禁中中小股東占比極低，本周供求關(guān)系有好轉(zhuǎn)跡象。
情緒從低位回升，反彈時(shí)點(diǎn)開(kāi)啟。從行業(yè)結(jié)構(gòu)、股市結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)預(yù)期、股指期貨市場(chǎng)及境外資金對(duì)A股市場(chǎng)的情緒來(lái)看，市場(chǎng)情緒從低位回升。技術(shù)上看，市場(chǎng)隨著上周五的反彈，市場(chǎng)上漲動(dòng)能顯著回升。另外，如我們?cè)聢?bào)提示，目前技術(shù)指標(biāo)周線出現(xiàn)金叉，量能也顯著放大，破凈率顯著下降，顯示反彈時(shí)點(diǎn)開(kāi)啟。后續(xù)反彈高度則決定于量能能否持續(xù)放大，特別是在半年線2250左右的突破尤其關(guān)鍵。短期由于上周五的大幅反彈，可能有調(diào)整要求，但上行趨勢(shì)不變。
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