銀河證券：政策轉暖 A股觸底
證券時報記者 許巖
昨日，銀河證券召開以“后發(fā)瓶頸 布局轉型”為主題的2012年中期投資策略報告會。銀河證券認為，A股正在觸底，下半年我國經(jīng)濟將企穩(wěn)回升，同時政策轉暖，使資本市場短期向好，但指數(shù)長期表現(xiàn)將較為平淡。投資布局上，建議投資者優(yōu)選成長股，尋找新藍籌。
銀河證券首席策略分析師孫建波指出，我國經(jīng)濟形勢“中期不好，短期不壞”。中期看，主要工業(yè)品制造、建筑業(yè)等主要產業(yè)發(fā)展瓶頸隱現(xiàn)，意味著產業(yè)規(guī)模增長將下滑，使得無論制造業(yè)寡頭的集中，還是產品品質的升級，對經(jīng)濟增長的貢獻都比較弱。短期看，一系列指標都在臨界區(qū)域徘徊，包括實際利率由負轉正、庫存壓力低位反復有待回升、分析師盈利預期首次平穩(wěn)、狹義貨幣供應量（M1）和廣義貨幣供應量（M2）低位企穩(wěn)、估值處于歷史低位、政策穩(wěn)定經(jīng)濟的信號更為明確等，這意味著經(jīng)濟正在尋找回升的力量，即使遭遇L底，短期內也不會出現(xiàn)大滑坡。
因此，銀河證券預計，下半年政策層面將表現(xiàn)為貨幣政策方面繼續(xù)降低存款準備金率、降息，支持實體經(jīng)濟復蘇；財政政策方面推進各領域減稅以刺激生產及創(chuàng)新、大力推進新型產業(yè)支持政策、推進保障房建設、逐步推進改善民生和改善經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的改革。
對于資本市場，銀河證券判斷，資產價格向上重估的條件正在消失，要素價格重估正在展開。由此帶來的投資意義在于，大規(guī)模的資產價格上升不會再出現(xiàn)，股市、債市、房地產市場等都不具備整體性的大規(guī)模投資機會。投資將告別“陣地戰(zhàn)”時代，投資機會較為零散，其中部分要素價格將被重估，制度則決定了要素重估能否擴大。
孫建波分析，短期A股正在觸底，但中長期看其表現(xiàn)將可能很平淡，在此過程中成分股不斷更新，與社會發(fā)展脫節(jié)的公司將逐步被淘汰。要素重估過程中，建議投資者關注如下品種：一是金融服務類，由于資金回報下滑，資金管理更顯重要，金融服務，特別是非銀行金融服務的需求將上升；二是大眾品牌消費類，由于勞動要素回報上升，勞動者不再是單純的生產者，同時也是消費者，從而催生大眾品牌消費的發(fā)展；三是新興產業(yè)和傳統(tǒng)產業(yè)升級類，無論資產價格居高，還是資本收益長期下滑，抑或勞動要素回報上升，都將擠壓傳統(tǒng)產業(yè)的利潤空間，此時新興產業(yè)，以及在新興產業(yè)武裝之下能夠升級的傳統(tǒng)產業(yè)將獨具價值。
銀河證券認為，投資者應當優(yōu)選成長類公司，尋找新藍籌，并注重其未來的發(fā)展價值。在具體選擇上可遵循兩個標準，一是產品面向終端用戶，或其下游相對分散；二是具有持續(xù)的技術或品牌優(yōu)勢。（許巖）
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