平安證券：三季度前高后低
證券時報記者 成之
近日平安證券研究所發(fā)布了2012年下半年A股投資策略報告。平安證券認(rèn)為，經(jīng)濟已經(jīng)逼近短期底部，政策繼續(xù)溫和放松；下半年市場很難單邊演繹，指數(shù)大概率在資金底和盈利頂間波動，上證指數(shù)核心波動區(qū)間在2000點到2400點。
經(jīng)濟面上，報告認(rèn)為經(jīng)濟增長逼近短期底部，中期轉(zhuǎn)型壓力開始強化。通脹開始進入蜜月期，但潛伏著反彈風(fēng)險。政策有望繼續(xù)溫和放松，存量挪移為主。資金面上將維持相對寬松，改善動能減弱。從外圍市場看，歐債沖擊未完，資金仍將避險。市場對基本面的關(guān)注視角將逐步從短周期轉(zhuǎn)向長周期。
市場走勢上，考慮“基本面向下，流動性向上”約束，報告認(rèn)為下半年市場很難單邊演繹，指數(shù)大概率在資金底和盈利頂間波動，上證指數(shù)的核心波動區(qū)間在2000點到2400點。考慮估值的長期轉(zhuǎn)型困擾和成長領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性高估，下半年市場行情可能趨于平淡。
行情節(jié)奏上，在通脹蜜月期、經(jīng)濟短期底、資金季節(jié)性改善等諸多正面因素共振下，平安證券相對看好7月到8月的短線反彈。但考慮到全球經(jīng)濟重構(gòu)、傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能、通脹剛性強化等長周期因素困擾，下半年市場反彈空間相對有限。報告維持三季度前高后低，全年A股“倒U”形演繹的判斷。
結(jié)構(gòu)性機會方面，報告認(rèn)為，政策焦點從短期穩(wěn)增長逐步轉(zhuǎn)向長期調(diào)結(jié)構(gòu)決定市場機會從彈性向確定性的轉(zhuǎn)換。下半年享受短周期見底彈性的板塊公司將降溫，而受益長周期轉(zhuǎn)型確定性的板塊公司將主導(dǎo)超額收益分布。
風(fēng)格上，平安證券繼續(xù)看好中小盤公司。高業(yè)績彈性保證中小公司獲取短周期反彈收益，行業(yè)分布特征有利于中小公司享有長期調(diào)結(jié)構(gòu)收益，繼續(xù)看好下半年中小公司相對收益。形式上看，市場追逐確定性過程中，中小公司投資將繼續(xù)以調(diào)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策主題為牽引，并依據(jù)業(yè)績確定性展開結(jié)構(gòu)分化。
配置上，報告指出下半年轉(zhuǎn)型預(yù)期將強化壓制周期股，建議配置回歸非周期。推薦長期確定的醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)；經(jīng)營趨勢性改善的電力、保險；穩(wěn)定消費類的商業(yè)零售、服裝家紡、食品飲料；受益政策扶持的信息服務(wù)、新材料等新興產(chǎn)業(yè)主題。（成之）
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