高華證券：市場中期將保持上行
⊙記者 屈紅燕
高華證券認為，短期內(nèi)市場可能仍將震蕩，但中期將保持上行，年底和明年年中，股指分別存在約15%和約22%的上行空間，中期看好。
高華證券表示，政策調(diào)整正在逐漸發(fā)揮作用，不過，在業(yè)績期將至之時盈利風險加大，預(yù)計市場短期內(nèi)可能仍將保持震蕩態(tài)勢。此外，已經(jīng)推行的政策調(diào)整尚未在整體經(jīng)濟中有所顯現(xiàn)，而且歐洲局勢也放大了短期波動。
從盈利方面看，高華證券認為，去庫存壓力導(dǎo)致利潤率和盈利雙雙降低。高華證券將滬深300 指數(shù)2012年、2013 年自上而下的盈利增長預(yù)測從7.4%、16.6%分別下調(diào)至3.6%、11.4%，這主要是因為下調(diào)了利潤率假設(shè)，同時維持目標估值倍數(shù)不變。高華預(yù)計央行朝向利率市場化的努力將影響金融板塊盈利。而另一方面，利潤率壓縮仍是非金融行業(yè)所面臨的主要問題，因為上游行業(yè)因為原材料成本降低而蒙受的盈利虧損并未完全轉(zhuǎn)化為中下游企業(yè)的盈利增加。這主要是因為中國的中下游行業(yè)通常較為分散，缺乏定價能力，在當前整體需求走軟、產(chǎn)能利用率較低的情況下尤其如此。融資成本下降應(yīng)該有所助益，但截至目前其推動作用非常微弱。
不過，一些子行業(yè)應(yīng)該能夠從這種原材料價格走軟和融資成本降低的大環(huán)境中受益。高華證券表示，公用事業(yè)、建筑、航空、耐用消費品應(yīng)該受益最多，而醫(yī)療保健、傳媒、酒店旅游、食品飲料受到的推動可能最小。
從指數(shù)點位上來看，高華證券下調(diào)了目標點位預(yù)測，這僅僅緣于盈利假設(shè)下調(diào)，同時將年底股指目標市盈率仍為定11.5 倍，因為預(yù)計持續(xù)的政策調(diào)整應(yīng)該繼續(xù)支撐流動性改善以及溫和的估值擴張。高華證券的最新3個月、6個月和12 個月目標點位預(yù)測分別為2700點、2950點和3050 點，原為2950 點、3100點3200 點；這意味著到年底和明年年中股指分別存在約15%和約22%的上行空間，與看好市場中期表現(xiàn)的觀點相一致。
板塊配置上，高華證券將公用事業(yè)板塊從低配上調(diào)至標配，但將煤炭這一上游板塊從標配下調(diào)至低配；將醫(yī)療保健板塊上調(diào)至高配，但將零售板塊下調(diào)至標配。高華證券還將建筑板塊從低配上調(diào)至標配?？春梅康禺a(chǎn)股、非銀行金融股、建筑材料以及部分消費股（例如家電和汽車），而看淡煤炭、鋼鐵、化工和電信等板塊。
高華證券認為，股東減持行為可能對股市產(chǎn)生較大的影響。A 股市場下半年的一個重要事態(tài)發(fā)展是7 月份之后的非流通股解禁規(guī)模將較上半年明顯增加。由于股東可以在解禁后減持手中股票，歷史經(jīng)驗表明，深交所中小板和創(chuàng)業(yè)板公司股東的解禁股減持力度往往大于主板公司股東。 （屈紅燕）
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