東莞證券：需防大盤啟動(dòng)前挖坑
證券時(shí)報(bào)記者 成之
2012年上半年市場(chǎng)小幅反彈，但反彈之路充滿艱辛。低估值背景下是經(jīng)濟(jì)利空與政策利多的博弈，最終市場(chǎng)在猶猶豫豫中反彈，在跌跌撞撞中回落，始終難以走出持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的中級(jí)反彈行情。市場(chǎng)為何如此疲弱？下半年會(huì)不會(huì)有所改善？對(duì)此，東莞證券近日發(fā)表的2012年下半年投資策略報(bào)告認(rèn)為，大盤走勢(shì)反復(fù)的深層次原因在于，經(jīng)濟(jì)下行是超預(yù)期的，而政策只能算是符合預(yù)期。而對(duì)于下半年市場(chǎng)，東莞證券并不悲觀，認(rèn)為大盤走寬幅震蕩的可能性較大，預(yù)計(jì)上證指數(shù)的波動(dòng)區(qū)間為2100點(diǎn)到2700點(diǎn)。
面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，面對(duì)歐債危機(jī)的進(jìn)一步深化，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)超預(yù)期，下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。而就政策面看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”而不是“保增長(zhǎng)”的基調(diào)，決定了政策是托市而非救市，因此不可期待過高。在此格局下，東莞證券預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速今年三季度見底回升的概率相對(duì)偏大，四季度繼續(xù)小幅回升或者維持平穩(wěn)，全年增速回落到8.1%到8.3%左右。
東莞證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速下行將會(huì)對(duì)逐步向中、微觀產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)，最終對(duì)各產(chǎn)業(yè)鏈乃至各上市公司帶來(lái)業(yè)績(jī)壓力。2012年一季度上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)明顯放緩，剔除金融公司后呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。而按照目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中報(bào)業(yè)績(jī)情況不容樂觀。雖然下半年經(jīng)濟(jì)仍有回暖可能，但預(yù)計(jì)微觀產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)還需要時(shí)間，企業(yè)盈利的好轉(zhuǎn)還需等待，對(duì)市場(chǎng)整體估值水平仍將構(gòu)成壓力。
展望2012年下半年行情，東莞證券認(rèn)為，融資擴(kuò)容和減持壓力依然成為制約市場(chǎng)的重要因素，預(yù)計(jì)下半年資金面不緊不松，而政策面的持續(xù)放松和經(jīng)濟(jì)面的企穩(wěn)至關(guān)重要。另外，在股市政策方面，仍有制度紅利釋放，包括退市制度逐步完善、金融改革推進(jìn)、證券法修訂、QFII引入等等，都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新的刺激因素。根據(jù)東莞證券的擇時(shí)模型，下半年難有大級(jí)別行情，但反復(fù)蓄勢(shì)之后很可能有一波強(qiáng)勢(shì)反彈。整體而言，對(duì)下半年行情不必悲觀，在多空因素交織背景之下，大盤寬幅震蕩的可能性較大，需防大盤啟動(dòng)前的挖坑行情，預(yù)計(jì)上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間為2100點(diǎn)到2700點(diǎn)。
在對(duì)下半年行情的把握上，東莞證券認(rèn)為中線仍是較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，但對(duì)短線市場(chǎng)的波動(dòng)需留一份謹(jǐn)慎。精選個(gè)股、靈活倉(cāng)位、波段操作依然是震蕩市中最有效的策略，報(bào)告建議從四條主線來(lái)布局：1、符合調(diào)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向，受益于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；2、受益于經(jīng)濟(jì)回升，預(yù)計(jì)前三季度總體業(yè)績(jī)將保持較好增長(zhǎng)勢(shì)頭的消費(fèi)類、非周期類板塊；3、超跌或估值較低的藍(lán)籌板塊；4、受益于管理層加大投資所帶來(lái)的基建類板塊機(jī)會(huì)。在行業(yè)配置上，建議超配醫(yī)藥、環(huán)保、非銀行金融、物流、電力；標(biāo)配建筑建材、電子信息、家具、食品飲料、地產(chǎn)、旅游等。（成之）
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