東北證券：政策兌現(xiàn)或促成向上突破
⊙記者 黃穎 實(shí)習(xí)生 董錚錚
經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落后的逆周期政策近期得到明確，國務(wù)院常務(wù)會議表明，以重大項(xiàng)目為代表的投資拉動(dòng)以及結(jié)構(gòu)性減稅等將成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的重要方式。東北證券近日發(fā)布研究報(bào)告指出，當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)力度仍然需要進(jìn)一步加強(qiáng)，而隨著政策的推進(jìn)以及基建等投資領(lǐng)域的開展，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)的可能性較高。
東北證券認(rèn)為，從資金來源看，地方政府仍有融資平臺的壓力，受此影響，一些地方政府減稅的動(dòng)機(jī)和意愿或?qū)⑷趸瑖鴦?wù)院提出減負(fù)政策的執(zhí)行力仍有待驗(yàn)證。而開放民間資本投資領(lǐng)域短期也難以成為投資領(lǐng)域資金的重要來源。
外圍市場中6月仍有重要時(shí)間窗口。從債務(wù)問題的解決途徑看，釋放流動(dòng)性或?qū)⒊蔀楸厝贿x擇，當(dāng)下與其認(rèn)為希臘退出歐元及其引發(fā)恐慌反應(yīng)，倒不如認(rèn)為歐元區(qū)新一輪流動(dòng)性釋放更為可能。
東北證券表示，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較弱，但從政策調(diào)整的過程看也存在一些積極信息，部分指標(biāo)出現(xiàn)跌幅收窄的狀況，而且政府主導(dǎo)的建設(shè)項(xiàng)目投資有所恢復(fù)。2012年第一季度，我國基礎(chǔ)設(shè)施用地、劃撥供地占供地總量的比例均高于2011年全年水平，今年第一季度基礎(chǔ)設(shè)施用地同比增長1.6倍，占比高于去年全年水平，穩(wěn)定需求的投資拉動(dòng)策略正處于實(shí)施初期。
從貨幣政策來看，目前仍然以流動(dòng)性逐步釋放為主而非真實(shí)的寬松。近期隨著流動(dòng)性的改善，票據(jù)融資成本回落明顯，導(dǎo)致了信貸需求中票據(jù)融資規(guī)?？焖偕仙砻髌髽I(yè)對于資金的需求有所增加，經(jīng)濟(jì)的活躍度有所恢復(fù)，同時(shí)反映出銀行信貸成本的相對高位。從信貸需求走向以及資金成本角度看，未來貸款基準(zhǔn)利率存在下調(diào)的必要。
當(dāng)前市場持續(xù)下跌的內(nèi)在動(dòng)力不足，股指在2300點(diǎn)附近具有強(qiáng)支撐，當(dāng)前調(diào)整并非基本面的進(jìn)一步惡化，也不宜過度悲觀。股指上漲的推動(dòng)因素，主要以經(jīng)濟(jì)政策受益下的行業(yè)推動(dòng)為主，股指反彈空間看，2450點(diǎn)仍是關(guān)鍵壓力區(qū)域，但是在財(cái)政（產(chǎn)業(yè)）政策以及貨幣政策預(yù)期進(jìn)一步兌現(xiàn)的共同作用下向上突破的可能性較大。
東北證券認(rèn)為，逆周期政策緩解了投資者對經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒，而資金價(jià)格回落推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，股票相對吸引力提升，銀行的低估值抑制了市場下跌空間，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的大概率下，基于投資時(shí)鐘理論，股票配置為主。操作策略上，適宜逢低介入以及持股為主。
投資主線上，東北證券建議關(guān)注在三個(gè)方面：一是政策主線下的周期性行業(yè)，高鐵、建材、工程機(jī)械等；二是具有轉(zhuǎn)型特征，同時(shí)政策扶持且具有資金投入的領(lǐng)域，以清潔能源、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域?yàn)橹?；三是行業(yè)基本面邊際改善，同時(shí)能夠受益政策調(diào)整的行業(yè)，如化工（尿素等子行業(yè)景氣回升）、家電（受益節(jié)能補(bǔ)貼政策）、汽車及零部件（汽車銷量企穩(wěn)）等行業(yè)龍頭個(gè)股。（黃穎 董錚錚）
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