長城證券：正面支撐力量繼續(xù)強化
投資者對全球經(jīng)濟再度衰退、滬深300ETF 贖回沖擊與宏觀寬松政策作用產(chǎn)生擔憂，但長城證券判斷，正面支撐力量繼續(xù)強化，股指將進入反彈階段，繼續(xù)建議超配非銀行金融、煤炭、房地產(chǎn)、汽車、家電、建筑建材行業(yè)。
長城證券認為，快速下跌過程即將結束，股指將進入急跌之后的緩慢尋底、構建反彈階段。市場上周慣性下跌源于滬深300ETF 基金的贖回壓力、歐元區(qū)債務形勢的不明朗。長城證券估計有200-300 億規(guī)模的臨時性資金參與申購兩只滬深300ETF 基金。多數(shù)資金在參與申購時，進行了保值操作，就整體頭寸而言，虧損有限，預計打開申購之后，基于資金流動性要求，會成為主要贖回力量。另外，歐元區(qū)債務形勢不明朗，本月25日標普再度下調(diào)了西班牙五家銀行的評級，并對西班牙經(jīng)濟和金融系統(tǒng)所面臨的風險提出警告；希臘新一輪選舉確定之前，希臘與德國就繼續(xù)債務緊縮、刺激經(jīng)濟增長目標雙向目標采取的談判并沒有進展，考慮到潛在的風險，市場還會延續(xù)觀望狀態(tài)。
但事件性沖擊影響有限。長城證券認為，就事件影響分析，ETF的推出對標的指數(shù)的上漲和下跌并不能起到?jīng)Q定性的作用，這點從中小板ETF、深成指ETF上市后的標的股指歷史走勢中即可發(fā)現(xiàn)。另外，希臘第二輪選情結果估計，即使反對緊縮的左派政黨聯(lián)盟上臺，考慮到退出后果與巨大沖擊，預計會與德國展開談判，放寬緊縮條件、增加穩(wěn)定增長的政策會是新看點，從近期左派政黨聯(lián)盟的言論中，也并沒有發(fā)現(xiàn)其堅決退出的聲音。
長城證券認為，就決定市場趨勢的無風險利率、制度紅利等因素變化來看，正面支撐力量持續(xù)強化。一是利率重心不斷下移。各類食品價格繼續(xù)回落，物價5-7 月逐步回落到3%以下相對確立，市場具備降息空間。年初以來降準之后，短期利率下行顯著，而中長期的利率水平下行空間有限，降準對于企業(yè)減負能力有限。降息具備空間，只是在實施節(jié)奏上存在差異；二是制度紅利釋放。股市制度改革進度年初以來大刀闊斧。年初以來，共批準了38 家QFII 資格，引入了43億美元，這相當于過去兩年之和。2003、2005、2008 年股市低迷期時，監(jiān)管層都先后使用了引入QFII 資金入市刺激股市回升的政策，QFII 入市后3-6 個月股指都產(chǎn)生了階段性大底。
長城證券表示，股指依然運行在年初以來的上行趨勢中，建議投資者在市場快速下跌時逐步增加倉位水平。 (屈紅燕)
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