海通證券：把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會
海通證券日前發(fā)布的策略報告指出，4月指數(shù)處于筑底階段，5月份政策面上將繼續(xù)維持偏暖基調(diào)，給A股市場帶來機(jī)會。預(yù)計滬綜指在5月份里震蕩上行，市場繼續(xù)保持活躍，結(jié)構(gòu)性機(jī)會較多。
政策面上料將維持偏暖基調(diào)，給股市帶來機(jī)會。5月份，市場預(yù)期國家依然會繼續(xù)出臺針對經(jīng)濟(jì)或者股市的利好政策，以刺激經(jīng)濟(jì)觸底回升，這對A股市場構(gòu)成提振。經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)下滑到了今年GDP增長目標(biāo)的下限。4月份公布的一季度的GDP增速為8.1%，低于市場前面預(yù)期的8.5%的水平，環(huán)比年率為7.4%，已經(jīng)低于了溫總理的2012年7.5%的底限，保增長和保就業(yè)的重要性急劇提升。證監(jiān)會為解決證券市場制度性問題，引導(dǎo)市場樹立中長期價值投資理念，近期也在持續(xù)地出臺新的政策規(guī)定，這其中就有部分政策對市場構(gòu)成了短期利好。
需要指出的是，財政政策放松是結(jié)構(gòu)性的，最有可能放松的領(lǐng)域是加大基建投資力度和刺激消費，因此給股市帶來的機(jī)會也是結(jié)構(gòu)性的。地產(chǎn)政策需要緊密跟蹤?，F(xiàn)在各地變相放松地產(chǎn)調(diào)控的聲音不絕于耳，但是中央政府加強地產(chǎn)調(diào)控不放松的論調(diào)也是不斷見諸報端，地方政府和中央政府處在博弈之中，地產(chǎn)政策的未來走向需要緊密關(guān)注。
海通證券預(yù)計，5月份經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利復(fù)蘇依然較疲弱。經(jīng)濟(jì)增長目前依然疲弱，并且短期出現(xiàn)強勁復(fù)蘇的可能性較小，因為刺激經(jīng)濟(jì)的政策放松力度難以較大。財政政策領(lǐng)域，主要投資主體政府和國有企業(yè)財務(wù)狀況難以樂觀。貨幣政策上，受限于存貸比、資本充足率等指標(biāo)限制，銀行新增信貸也難以大幅提升。而且自去年三季度開始，企業(yè)實際的經(jīng)營性資產(chǎn)回報率開始低于貸款利率，企業(yè)已經(jīng)難以通過杠桿提升ROE，因此企業(yè)對于信貸的需求是不足的。
國際上，貨幣政策趨向?qū)捤伞Ｒ杂《群桶臀餮胄薪迪閷?dǎo)火線，全球貨幣放松信號日漸增強。一方面越南、印尼、中國等新興經(jīng)濟(jì)體延續(xù)著貨幣放松的接力棒；另一方面市場對英國、日本、瑞典、澳大利亞等成熟經(jīng)濟(jì)體定向?qū)捤傻念A(yù)期也日漸強化。引致貨幣寬松的主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險增強及通脹壓力趨緩。
基于前述判斷，海通證券認(rèn)為，5月份針對經(jīng)濟(jì)或股市的利好政策仍有可能繼續(xù)持續(xù)出臺，給股市帶來提振，但受制于政策力度有限、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度依然較弱、上市公司盈利不佳、5月份資金面難以大幅寬松等因素制約，預(yù)期滬綜指上行之路會比較震蕩，市場繼續(xù)保持活躍，結(jié)構(gòu)性機(jī)會較多，部分估值偏高、業(yè)績較差的公司股價可能會繼續(xù)下行，而業(yè)績增長較為明確的成長類公司會再次受到市場關(guān)注。
作者：劉偉 (來源：上海證券報)
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