東興證券：紅五月可期 三思路選股
剛剛過去的一周，市場走出三連陽，深成指也創(chuàng)出反彈以來的新高，雖然很多人都認為長假期間監(jiān)管層降低交易成本的消息將會引發(fā)市場大漲，但實際上這一信息對市場影響力并不算大，最直接的證明就是直接受益的券商股大都高開低走漲幅不大。影響市場的主要原因還是資金面因素，節(jié)前發(fā)行的華泰柏瑞和嘉實兩只滬深300ETF基金募集資金超過500億元，這些資金的剛性條件意味著滬深300板塊中的品種都將得到資金參與，因此滬深300指數(shù)在過去一周漲幅達到3.42%，大大高于上證綜指的2.32%，尤其是一些流通市值高而換手率低的大藍籌，在節(jié)后都出現(xiàn)明顯較強的漲勢。
資金面因素是自3月底以來的一系列政策中的一部分，這些政策對市場產(chǎn)生了明顯的影響。宏觀層面，從溫州金融改革開始，到深圳、上海、天津等地的金融改革規(guī)劃，雖然旨在解決民間借貸問題，規(guī)范民間資金，增加中小企業(yè)扶持，但令市場視點第一次從關注經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向?qū)φ叩年P注，也引發(fā)了市場中的強勁題材炒作。證券市場制度方面，新股發(fā)行改革、創(chuàng)業(yè)板退市、主板退市等一系列制度意在引導場內(nèi)資金從對于新股、題材股、重組股票的惡炒轉(zhuǎn)為向更有價值的藍籌股上進行投資，也符合監(jiān)管層一直以來堅持藍籌股具備較高投資價值的態(tài)度。資金層面上，雖然央行并未出臺降息降準等寬松政策，不過監(jiān)管層依舊通過不少手段增加市場資金供應，4月初批準擴大QFII投資額度至500億美元，加速批準新基金發(fā)行，最新的兩只滬深300ETF募集資金高達500億元，節(jié)后再擴大QFII投資額度到800億美元，這一系列資金面消息對于證券市場來說確實解渴，也成為“五一”前后市場上漲的主要推動力。
筆者在此前對宏觀經(jīng)濟與上市公司的業(yè)績預測較為悲觀，今年以來持續(xù)較差的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及4月份以來公布的一季報全市場盈利增速僅1%的疲軟業(yè)績也驗證了筆者的判斷。在可以預見到的二季度，無論是宏觀經(jīng)濟還是企業(yè)業(yè)績可能依舊不樂觀，市場上流行的二季度經(jīng)濟見底、上市公司業(yè)績見底回升的觀點最終被證偽的概率較大，這是目前市場在連續(xù)上漲中所隱含的風險。
然而，持續(xù)不斷的政策利好不但扭轉(zhuǎn)了投資者自3月下旬以來的悲觀情緒，也令市場傾向于忽視宏觀經(jīng)濟和業(yè)績風險。樂觀投資者認為監(jiān)管層具有明顯傾向性的強力政策呵護有望引發(fā)一波牛市行情，而指數(shù)的表現(xiàn)看起來也似乎正在證實這一點。在市場情緒處于樂觀階段的時候，我們也必須跟隨這種情緒去進行操作。筆者認為政策面維持強勢且市場趨勢未被打破的情況下，市場有望形成紅五月行情，指數(shù)突破3月份的2478點也成為大概率事件。
在紅五月預期下，如何選擇品種則成為重中之重，筆者認為目前選股可以參考如下三條思路：
第一，加強對估值不高的強周期類藍籌股的關注。當前市場的重要特征是政策寬松預期和資金寬松預期，因此受益于寬松預期的強周期類股票表現(xiàn)有望超越市場。在去年四季度急跌后，不少強周期類品種股價大幅回落令估值水平下降，投資者可關注部分一季度業(yè)績比去年同期增長且估值不高于20倍的有色金屬和煤炭股。
第二，業(yè)績提前見底的藍籌股有補漲機會。由于投資者仍有較強的畏高情緒，因此補漲品種更容易獲得追捧，滬深300中一些漲幅不大的品種成為上周市場亮點。筆者建議投資者可以關注今年一季報業(yè)績增長為正且漲幅低于市場的板塊，其中醫(yī)藥生物和公用事業(yè)板塊有望獲得市場追捧。
第三，規(guī)避高估值創(chuàng)業(yè)板、績差股。創(chuàng)業(yè)板在退市制度公布后曾有短線急跌走勢，但上周五也出現(xiàn)較大幅度反彈，筆者認為這種反彈的持續(xù)性有限，30多倍的靜態(tài)市盈率也仍然比A股平均市盈率水平高出一倍有余，未來仍然有較強的估值回歸壓力。績差股也是如此，在主板退市制度封殺了連續(xù)虧損股票通過重組恢復上市的空間之后，這些績差股和連續(xù)虧損股可能會在較長時間內(nèi)都將持續(xù)下跌，建議投資者規(guī)避。
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