東興證券：消息面或致節(jié)后市場(chǎng)下行
過(guò)去兩個(gè)月的快速下跌和持續(xù)反彈走勢(shì)在基本面上并沒(méi)有什么明確理由，主要是消息面影響下的市場(chǎng)情緒波動(dòng)的結(jié)果。剛剛過(guò)去的小長(zhǎng)假雖然只有短短的3天時(shí)間，不過(guò)消息面上卻是復(fù)雜多變，可能給節(jié)后A股市場(chǎng)帶來(lái)的影響比較大，筆者在此梳理一下，試圖找出節(jié)后市場(chǎng)走向的一些端倪。
利多消息方面，節(jié)前有關(guān)部門研究降低股票交易費(fèi)用的消息在小長(zhǎng)假期間公布，滬深證券交易所和中登公司30日宣布，降低A股交易經(jīng)手費(fèi)和過(guò)戶費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25%。雖然經(jīng)手費(fèi)和過(guò)戶費(fèi)在投資者的交易成本中僅占據(jù)較小部分，真正占大頭的仍然是傭金和印花稅，但這次降低費(fèi)用也會(huì)讓交易所和中登公司全年少收取費(fèi)用30億元之多，充分體現(xiàn)了監(jiān)管層為股民做實(shí)事、呵護(hù)并穩(wěn)定市場(chǎng)的意圖，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)有一定利好影響。
利空消息方面，4月29日，深交所發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和完善主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。同時(shí)上交所也發(fā)布了《退市制度征求意見(jiàn)稿》。節(jié)前一周創(chuàng)業(yè)板退市制度剛剛公布，嚴(yán)重打擊了投資者的炒作情緒，造成了創(chuàng)業(yè)板的大幅下跌走勢(shì)，主板退市制度也會(huì)給場(chǎng)內(nèi)炒作情緒帶來(lái)一定影響，業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的ST類股票，依靠補(bǔ)貼等非營(yíng)業(yè)收入茍延殘喘的公司，年報(bào)被審計(jì)公司出具無(wú)法表示意見(jiàn)的公司，以及業(yè)績(jī)不佳但股價(jià)虛高的公司，都可能會(huì)遭受投資者拋棄。
再有，中國(guó)郵政速遞物流股份有限公司在4月28日公告擬發(fā)行40億股，募資99.7億元，將于5月4日首次上會(huì)。這是今年中國(guó)交建A股募資近50億后的又一個(gè)大盤股，也是今年擬募資額最大的企業(yè)。雖然上會(huì)、發(fā)行、上市還需要一段時(shí)間，但上百億的巨額募資將成為壓在投資者心頭的一塊巨石。
還有一個(gè)情況則是未發(fā)生的事件。市場(chǎng)普遍預(yù)期央行在4月內(nèi)將公布降息或者降準(zhǔn)的貨幣政策，幾乎每個(gè)周末來(lái)臨之前都會(huì)有這方面的傳言出現(xiàn)，而上半年可能維持2個(gè)月一次的降準(zhǔn)頻率也是相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)投資者分析市場(chǎng)的依據(jù)之一，但直到這個(gè)小長(zhǎng)假結(jié)束我們也沒(méi)看到降準(zhǔn)利好消息的公布，投資者此前對(duì)政策放松力度的判斷可能會(huì)出現(xiàn)改變。政策未能按照預(yù)期出現(xiàn)放松可能有幾個(gè)原因，如3月份CPI偏高、GDP下滑速度在監(jiān)管層預(yù)期內(nèi)、新增信貸規(guī)模超預(yù)期、外匯占款余額連續(xù)三月上升等原因，但不管怎樣，上半年再降準(zhǔn)的機(jī)會(huì)或許僅剩1次，這將壓制市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的期待情緒，對(duì)市場(chǎng)情緒的影響仍然偏負(fù)面。
通過(guò)對(duì)年報(bào)和季報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析后發(fā)現(xiàn)，2011年報(bào)方面其實(shí)還不算太差，因?yàn)楫吘?011年上市公司不管是營(yíng)業(yè)收入還是利潤(rùn)仍然處于增長(zhǎng)中，2011年上市公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)22%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14%，不過(guò)如果剔除銀行的話，上市公司營(yíng)收和利潤(rùn)增速數(shù)據(jù)分別為18%和4%，下滑速度較快，這顯示資金成本上升侵蝕了大部分企業(yè)的利潤(rùn)，而2011年需求端情況變化并不顯著。不過(guò)一季報(bào)數(shù)據(jù)并不算樂(lè)觀，如果計(jì)算去年四季度和今年一季度的單季度情況，可以看到全部A股過(guò)去兩個(gè)季度的單季度營(yíng)業(yè)收入增速分別為15%和10%，扣除銀行后分別為12%和7%，遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期均值和2011年均值的22%、20%。利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)能力也不樂(lè)觀，2012年一季度全市場(chǎng)利潤(rùn)增速為-6.3%，這個(gè)數(shù)據(jù)略好于去年四季度的-6.9%，但這個(gè)數(shù)據(jù)是在銀行維持增長(zhǎng)的情況下取得的，因此扣除銀行后A股的利潤(rùn)增速實(shí)際上為-16%，這個(gè)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。
綜合以上因素，筆者認(rèn)為，小長(zhǎng)假期間的消息面實(shí)質(zhì)偏空，節(jié)后市場(chǎng)因?yàn)槔找蛩赜绊懚纬苫芈渥邉?shì)的可能性較大，建議投資者規(guī)避小盤股、績(jī)差股、漲幅偏高的題材股、業(yè)績(jī)持續(xù)下降的品種，注意控制倉(cāng)位，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
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