銀河證券：政策仍為主要驅(qū)動(dòng)因素
近期，受創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺(tái)等因素影響，指數(shù)震蕩幅度加大，銀河證券最新的策略報(bào)告指出，目前中國經(jīng)濟(jì)基本面尚有待確認(rèn)，相關(guān)政策仍是影響市場(chǎng)短期走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)因素。
報(bào)告指出，以經(jīng)驗(yàn)的角度看，與金融改革相關(guān)的政策熱點(diǎn)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)推出，從而為熱點(diǎn)板塊持續(xù)提供政策刺激。熱點(diǎn)板塊的持續(xù)性將在很大程度上決定此輪反彈的力度和高度。短期內(nèi)，該機(jī)構(gòu)仍看好市場(chǎng)，但從技術(shù)面的角度看，預(yù)計(jì)指數(shù)將在2450至2470點(diǎn)一帶將面臨一定壓力。
對(duì)于市場(chǎng)長期走勢(shì)，銀河證券認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)基本面還有待確認(rèn)，而政策將成為市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。報(bào)告指出，從近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)基本面仍未見到確定性的見底企穩(wěn)的跡象。尤其是對(duì)于此前公布的3月份貸款數(shù)據(jù)，市場(chǎng)傾向于將大超預(yù)期的1.01萬億解讀為利好信息，但是如果進(jìn)行更為深入的結(jié)構(gòu)分析可以發(fā)現(xiàn)，3月較之2月新增的3千億貸款額中，有50%以上屬于居民部門短期貸款，結(jié)合季節(jié)性因素，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為清明節(jié)前后的居民消費(fèi)可能是短期貸款激增的主要原因。而對(duì)比之下，企業(yè)部門的短期貸款小幅增長，反映了自然的生產(chǎn)備貨的需要，但是中長期貸款仍然處于萎縮狀態(tài)。從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，企業(yè)擴(kuò)張的意愿仍然較弱，貸款的猛增更多是季節(jié)性因素所導(dǎo)致。
報(bào)告認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)短期走勢(shì)而言，理解A股近期行情的關(guān)鍵仍應(yīng)回歸到“政策市”的命題。與基本面數(shù)據(jù)仍不樂觀形成鮮明對(duì)比的是近期在政策端利多信息不斷，券商創(chuàng)新、金融試驗(yàn)區(qū)、貨幣政策微調(diào)等不勝枚舉。更為重要的是，這種政府主導(dǎo)下的政策或改革一方面在相當(dāng)程度上分散了市場(chǎng)前期對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)心和焦慮，另一方面也讓投資者感受到政策維穩(wěn)的良苦用心。由此造成的樂觀預(yù)期是當(dāng)前市場(chǎng)的最為核心的主導(dǎo)邏輯。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，這種相對(duì)利多于股市的政策氛圍仍將延續(xù)。
展望后市，銀河證券預(yù)計(jì)通脹壓力將大概率繼續(xù)下降，屆時(shí)對(duì)于貨幣政策更大程度調(diào)整的預(yù)期將繼續(xù)利多A股。
從行業(yè)配置上看，雖然報(bào)告短期依然看好A股的反彈趨勢(shì)，但銀河證券認(rèn)為，從行業(yè)配置的角度看，由基本面改善所主導(dǎo)的邏輯仍不具備投資的價(jià)值，行業(yè)配置的邏輯需要密切關(guān)注改革主導(dǎo)的方向。從改革的邏輯看，與金融改革相關(guān)的行業(yè)與個(gè)股將是短期配置的首選。同時(shí)，由于基本面的情況仍不十分清晰，在對(duì)傳統(tǒng)大類板塊的選擇上，仍需配置一部分業(yè)績(jī)確定，一季報(bào)不易出現(xiàn)“地雷”的行業(yè)。從這個(gè)角度看，食品飲料、餐飲旅游較為值得關(guān)注。從全年的配置角度看，該機(jī)構(gòu)依然看好將受益于資源品價(jià)格改革的天然氣板塊。
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