申銀萬國(guó)：大盤震蕩整固蓄勢(shì)待突破
盤中特征：
周一滬深股市震蕩回落。上證指數(shù)收盤2388.59點(diǎn)，下跌18.27點(diǎn)，跌幅0.76%，成交1094.1億元；深成指收盤10076.05點(diǎn)，下跌54.98點(diǎn)，跌幅0.54%，成交885.7億元。兩市成交量較上周五放大166.8億元。行業(yè)方面，申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，僅交運(yùn)設(shè)備板塊上漲，電子、信息服務(wù)和化工等板塊領(lǐng)跌。兩市有550只個(gè)股上漲，167只平盤，1743只個(gè)股下跌。金豐投資，鹽田港等22家個(gè)股漲停，北玻股份，雷曼光電等42只個(gè)股跌停。
后市研判：
周一股市震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板受利空打擊大幅下跌，影響市場(chǎng)人氣。預(yù)計(jì)短期在2400點(diǎn)附近震蕩整固蓄勢(shì)。
繼續(xù)震蕩整固蓄勢(shì)待突破，2450點(diǎn)附近阻力較大。3月下旬市場(chǎng)下探時(shí)，我們多次提到向下風(fēng)險(xiǎn)有限，上周市場(chǎng)又回到2400點(diǎn)上方，但前期平臺(tái)阻力較大，可否突破關(guān)系到后市上升空間可否打開、可否再上臺(tái)階，我們認(rèn)為突破的概率較大，不過本周為小長(zhǎng)假前最后一周，可能以震蕩整固蓄勢(shì)、消化阻力為主。1)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)需要確認(rèn)，政策預(yù)期更需確認(rèn)。一季度從全國(guó)到地方的宏觀指標(biāo)大多不利，政策放松必要性增強(qiáng)，預(yù)期也在強(qiáng)化；預(yù)調(diào)微調(diào)之下，需求有所復(fù)蘇，微觀呈現(xiàn)一些積極變化，一季報(bào)也可能沒有想象的那么差，關(guān)注4月PMI和廣交會(huì)情況。2)仍有待于流動(dòng)性的持續(xù)改善。從央行例會(huì)紀(jì)要到相關(guān)負(fù)責(zé)人講話，流動(dòng)性放松的預(yù)期強(qiáng)化，且有實(shí)質(zhì)效果，不過市場(chǎng)仍期待更多具體措施落實(shí)；本周5只新股發(fā)行依然較多，月末資金面通常相對(duì)較緊。3)創(chuàng)業(yè)板退市制度5月起實(shí)施，新股發(fā)行體制改革征詢意見已結(jié)束，新三板正加快推進(jìn)，市場(chǎng)制度建設(shè)與改革的影響難以一言以蔽之，可能在震蕩中理解與消化。4)上證指數(shù)和深證成指均已站上30日均線，逼近前期整理平臺(tái)，均線系統(tǒng)繼續(xù)得到改善，但前期平臺(tái)阻力較大，3478點(diǎn)以來下降通道的中軌線下周在2446點(diǎn)附近，因此2450點(diǎn)一帶是關(guān)鍵阻力位，需要充分的震蕩換手，且面臨五一小長(zhǎng)假，通常謹(jǐn)慎氛圍較濃。繼續(xù)上行主要仍取決于三點(diǎn)：一是量能配合持續(xù)放大；二是銀行等權(quán)重股的穩(wěn)定；三是領(lǐng)漲熱點(diǎn)的持續(xù)與輪動(dòng)。
中期轉(zhuǎn)強(qiáng)趨勢(shì)在逐步確認(rèn)，但不宜過分樂觀。1)我們?nèi)匀痪S持轉(zhuǎn)型期市場(chǎng)的判斷，上半場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并存，難有大牛市行情。2)對(duì)于今年我們之前提出“等待機(jī)會(huì)，關(guān)注變化，著手布局”，其實(shí)從去年四季度我們就判斷市場(chǎng)開始進(jìn)入底部區(qū)域，今年的機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)。去年我們強(qiáng)調(diào)股市的風(fēng)險(xiǎn)，大類資產(chǎn)配置較好的方向是小貸和銀行理財(cái)，今年我們提示股市的機(jī)會(huì)；短期的波動(dòng)很讓人糾結(jié)，抄底逃頂都很難，但關(guān)鍵是大方向的把握，向下向上的能見度是否清晰。3)本輪行情已超越超跌反彈的級(jí)別，右側(cè)在逐步確認(rèn)中：一是60日均線，上證綜指、深證成指、滬深300、中小板和創(chuàng)業(yè)板綜指的60日均線均已拐頭向上；二是經(jīng)濟(jì)雖未見底，但向下預(yù)期已反映的較為充分；三是政策方向漸趨明朗。4)最有希望的推動(dòng)因素仍是分母。一方面從貨幣的常規(guī)供求看，3月信貸放量印證此前預(yù)期(1-2月份信貸減速是好事情，規(guī)范之后可能會(huì)見到放松(可能不僅僅是存準(zhǔn)))，貨幣增速觸底回升跡象更為明顯，而物價(jià)下降，房?jī)r(jià)下降，投資減速，長(zhǎng)期資金入市在加快推動(dòng)，股市的流動(dòng)性基礎(chǔ)改善；另一方面高利貸風(fēng)險(xiǎn)暴露、銀信和理財(cái)?shù)缺O(jiān)管趨嚴(yán)、整頓交易所等使得在大類資產(chǎn)配置上利于股票的因素增多，其實(shí)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好水平已經(jīng)提升。
操作策略：
震蕩中逢低吸納，不必過分悲觀。
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