海通證券：二季度優(yōu)選早周期、穩(wěn)增長行業(yè)
海通證券4月23日發(fā)布研報稱，維持二季度行業(yè)判斷，未來經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)依靠項目啟動和地產(chǎn)銷量同比回升，行業(yè)選擇優(yōu)選早周期、穩(wěn)增長。第一梯隊包括非銀行金融、地產(chǎn)、汽車，第二梯隊包括工程機(jī)械、4月的零售、6月的白酒。
海通證券認(rèn)為，投資鏈看，發(fā)改委項目審批加快。3月房地產(chǎn)新開工/投資、制造業(yè)投資同比回落，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比反彈。水泥、鋼材產(chǎn)量同比企穩(wěn)回升，但價格仍受制約。工程機(jī)械銷量同比底部震蕩、環(huán)比高增長。重卡銷量同比反彈，但仍為負(fù)。消費鏈看，地產(chǎn)、汽車銷量有望改善。3月房地產(chǎn)銷售面積同比略回升，前3月汽車銷量同比下滑3.8%，月度分布符合全年增長8%的判斷。采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）景氣回升，空調(diào)銷量同比改善中，2月冰洗銷量同比反彈。該機(jī)都認(rèn)為，4至5月，零售有超額收益概率高，絕對、相對估值均有吸引力。醫(yī)藥相對估值仍較高，景氣回落。
海通證券還認(rèn)為，出口鏈看，海外電子指標(biāo)好轉(zhuǎn)。3月電子出口同比底部震蕩，費城半導(dǎo)體指數(shù)持續(xù)回升，全球半導(dǎo)體銷售同比回升但仍為負(fù)。紡織服裝出口同比反彈，PMI景氣回落、毛利率回升。服裝PMI景氣、毛利率均回升。集運價格中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI）大幅反彈，水運貨運量同比見底反彈。石油鏈看，石油、大宗價格回落。3月來WTI價格、CRB期貨指數(shù)回落，3個月規(guī)律顯示生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）仍將回落。石化PMI景氣呈回落趨勢。3月化學(xué)原料景氣回落趨勢，PVC價格略漲、產(chǎn)量同比底部反彈，純堿產(chǎn)量同比繼續(xù)回落，仍受制房地產(chǎn)投資、汽車產(chǎn)量同比回落。
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