東吳證券：短期股指上下空間有限
周一在隔夜外圍市場普遍調(diào)整的背景下雙雙跳空低開，并且早盤呈現(xiàn)反復(fù)震蕩行情，午后中小市值個股開始走強，上證綜指也多次翻紅，但在缺乏權(quán)重股的配合下，最終兩市股指仍以綠盤報收。盤面上，濱海新區(qū)、房地產(chǎn)、水利建設(shè)板塊漲幅居前，稀土永磁、智能電網(wǎng)、保險三大板
塊處于跌幅前列，但整體漲跌幅都不大。
信貸超預(yù)期對沖經(jīng)濟增速下滑
“十二五”期間GDP目標下調(diào)至7.5%已經(jīng)使得市場對于實體經(jīng)濟產(chǎn)生了一定的擔憂，而上周曝出2012年一季度GDP增速僅為8.1%的消息再次給看多后市的投資者交了一盆冷水。同時國家能源局14日也公布了3月份全社會用電量等數(shù)據(jù)，從用電量增速的快速下滑也可以印證經(jīng)濟調(diào)整所忍受的陣痛。我們知道股市作為經(jīng)濟的晴雨表，當實體經(jīng)濟呈現(xiàn)放緩趨勢時，股市很難出現(xiàn)趨勢性的大行情。但是與此同時，3月份新增人民幣貸款1.01萬億元，同比多增3320億元。此數(shù)據(jù)大幅超出市場預(yù)期，創(chuàng)下14個月新高。我們認為其主要原因是CPI回落導(dǎo)致負利率時代的終結(jié)，從而使得人民幣存款回流銀行，以及實體經(jīng)濟在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下企業(yè)對于資金的渴求有增無減，這供給兩方面的共同作用使得3月份信貸數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。流動性的充裕無疑對股市將形成重大利好，這或許可以部分對沖實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對股市造成的影響。
人民幣波幅擴大短期影響有限
央行14日發(fā)布公告表示，從4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一，市場普遍認為這是人民幣匯率形成機制改革向前邁出的一大步。我們認為此次擴大幅度意在加快推動人民幣的國際化進程，加上近期對深圳市的金融改革，資本項目的開放試點已經(jīng)啟動，預(yù)計未來人民幣國際化及人民幣市場的速度將維持高速發(fā)展。考慮到目前中國的貿(mào)易環(huán)境，按購買力衡量人民幣價值接近于平衡位置，短期對國內(nèi)資本的影響不大，但意義深遠。
上下幅度相對有限
從消息面來看，實體經(jīng)濟增速的下滑或被充裕的市場流動性對沖，但是西班牙債務(wù)危機再次拉響警報，使得A股再次面臨不穩(wěn)定的外圍環(huán)境，因此整體對股指仍是負面影響占據(jù)上風。而從短期市場走勢來看，大盤似乎有再度走強的跡象，我們認為在實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以及上市公司業(yè)績增速下滑的大背景下，產(chǎn)生趨勢性大行情的可能性較小，更多的只是波段性的上漲。不過過分看空股市也是不可取的，畢竟在流動性仍較充裕的環(huán)境中，只要有賺錢效應(yīng)，A股市場不缺乏炒作資金。因此整體上短期股指上下波動的空間均相對有限，投資者仍應(yīng)以高拋低吸反復(fù)操作為宜。但是投資者在適度參與的同時，對于個股選擇仍應(yīng)防范個股業(yè)績地雷風險，同時在操作上切記過度追漲。
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