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　　觀點(diǎn)認(rèn)為，本輪市場調(diào)整的導(dǎo)火索主要來自于資管新規(guī)與國債收益率上行兩個方面。而在以銀行股為代表的大盤藍(lán)籌整體估值依舊偏低的背景下，綜合基本面因素，短中期A股市場仍可保持中性偏多。（中國證券報）

　　經(jīng)過上周五及本周一的持續(xù)溫和反彈之后，12日A股市場再次顯著震蕩走弱，滬綜指單日下行41點(diǎn)并再次跌破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。對于短期市場的進(jìn)一步走向，多家績優(yōu)私募的最新觀點(diǎn)認(rèn)為，本輪市場調(diào)整的導(dǎo)火索主要來自于資管新規(guī)與國債收益率上行兩個方面。而在以銀行股為代表的大盤藍(lán)籌整體估值依舊偏低的背景下，綜合基本面因素，短中期A股市場仍可保持中性偏多。

　　兩因素引發(fā)市場持續(xù)調(diào)整

　　上海匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震在接受中國證券報記者采訪時表示，近期國債收益率整體高企，以及本周的美聯(lián)儲議息決議，基本已經(jīng)在之前的市場預(yù)期中得到了較為充分的反映，繼續(xù)對A股構(gòu)成超預(yù)期利空的可能性不大。“現(xiàn)階段中國10年期國債收益率突破4%關(guān)口之后，進(jìn)一步揚(yáng)升的空間預(yù)計也會有限。”何震表示。

　　北京凌通盛泰董事長董寶珍則分析，本輪市場回調(diào)不是基本面內(nèi)在變化所致。雖然資管新規(guī)導(dǎo)致一部分資金流出，但整體而言，銀行表外資金和其他相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的權(quán)益類投資在A股市場上的流出和流入，從長期來看都是階段性的。

　　上海泓信投資則進(jìn)一步指出，從中長期的政策面變化來看，資管新規(guī)目的在于有序推動去杠桿，并不希望觸發(fā)市場風(fēng)險，因而新規(guī)的落地及執(zhí)行將是一個有序和漸進(jìn)的過程。

　　私募策略整體中性偏多

　　對于未來短中期市場的表現(xiàn)，何震認(rèn)為，整體來看，考慮到白馬股年內(nèi)的估值修復(fù)已經(jīng)較為充分，該板塊的“主升浪”行情預(yù)計已經(jīng)告一段落。另一方面，以銀行股為代表的大藍(lán)籌整體估值依舊較低，將繼續(xù)給市場帶來“定海神針”的支撐作用，而銀行股本身也依舊有估值修復(fù)機(jī)會。整體而言，短中期內(nèi)A股市場從指數(shù)上看上漲或下跌的空間都相對有限，投資者仍然可以“輕指數(shù)、重個股”，繼續(xù)挖掘高成長價值股的投資機(jī)會。而匯利資產(chǎn)近期在風(fēng)控上，也不會通過大幅減倉進(jìn)行防御。此外，何震還強(qiáng)調(diào)稱，12日滬綜指雖然出現(xiàn)逾40點(diǎn)的下挫，但兩市個股并沒有出現(xiàn)恐慌性殺跌，跌停數(shù)量較少且普遍以次新股為主，投資者對于后市不必過于悲觀。

　　而董寶珍則以銀行股舉例稱，目前銀行業(yè)在壞賬率、不良資產(chǎn)撥備覆蓋率、凈資產(chǎn)回報率等各項指標(biāo)上都已經(jīng)見底回升，經(jīng)過以往多年來的悲觀預(yù)期之后，銀行板塊仍然有顯著的估值修復(fù)提升機(jī)會。“整體而言，銀行股等大盤藍(lán)籌在基本面上的保護(hù)依舊穩(wěn)固，如果后期市場進(jìn)一步回調(diào)，反而是積極介入的好機(jī)會。”

　　此外，上海泓信投資投研負(fù)責(zé)人也表示，近期A股整體缺乏明確的主線，市場的輪動明顯加快，表明市場的風(fēng)險偏好依舊較低，缺乏足夠信心持續(xù)做多。但另一方面也表明減持的資金并未離場，而是在等待合適的機(jī)會再度入場。在此背景下，對于目前流動性因素擾動下的市場波動，投資者不必過分悲觀。

　　來自財匯大數(shù)據(jù)終端的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12日收盤，滬深300指數(shù)的最新市盈率(整體法)為15.33倍。按季度統(tǒng)計，整體處于2011年年初以來近6年多的均值偏高水平。而從銀行股來看，盡管年內(nèi)銀行股整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，但銀行行業(yè)的市凈率水平則仍位于近6年多以來的歷史低位。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12日收盤時，銀行股板塊的最新市凈率為0.92倍，按季度統(tǒng)計為2011年年初以來的次低水平。