A股市場(chǎng)影響中性偏正面 市場(chǎng)需要時(shí)間等待
11月12日晚十八屆三中全會(huì)公報(bào)正式發(fā)布，對(duì)此，瑞銀證券（簡(jiǎn)稱瑞銀）發(fā)布最新A股策略報(bào)告，瑞銀認(rèn)為公報(bào)內(nèi)容對(duì)整體A股市場(chǎng)影響是中性偏正面，看好土地改革、自貿(mào)區(qū)、國(guó)家安全、房地產(chǎn)等行業(yè)。
瑞銀認(rèn)為，改革在正確的道路上。公報(bào)的亮點(diǎn)是突出了市場(chǎng)的作用，特別是將市場(chǎng)在資源配置中的“基礎(chǔ)性作用”改為了“決定性作用”。公報(bào)提出“經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)”，“核心問題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系”，體現(xiàn)了深化推進(jìn)改革決心。公報(bào)涉及了大多數(shù)市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)話題。比如，市場(chǎng)和政府的關(guān)系，混合所有制，財(cái)政制度，農(nóng)民的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，自貿(mào)區(qū)，司法體制改革等等。瑞銀認(rèn)為，公報(bào)的內(nèi)容符合市場(chǎng)對(duì)改革的預(yù)期，改革行駛在正確的道路上。
瑞銀稱，期待更多政策細(xì)節(jié)落實(shí)。公報(bào)只有簡(jiǎn)約的改革建議，需要等待更多政策細(xì)節(jié)。比如“大力發(fā)展混合所有制”，具體的定義需要更多政策論證。市場(chǎng)預(yù)期的金融體制改革、地方債務(wù)、房產(chǎn)稅、戶籍和單獨(dú)二胎問題在公告中未提及，之后是否會(huì)在細(xì)節(jié)中落實(shí)也尚難判斷。所幸，市場(chǎng)并沒有很高的政策預(yù)期。市場(chǎng)的表現(xiàn)反映了投資者對(duì)于三中全會(huì)的政策預(yù)期，可以看到10月以來(lái)，政策相關(guān)的主題板塊都有比較明顯的回調(diào)。
瑞銀認(rèn)為，公報(bào)內(nèi)容對(duì)整體A股市場(chǎng)影響是中性偏正面。公報(bào)對(duì)市場(chǎng)影響中性偏正面。正如市場(chǎng)共識(shí)，公報(bào)只是高度概括的政策行文，政策細(xì)節(jié)需要后續(xù)確認(rèn)，而許多改革執(zhí)行中可能會(huì)遭遇各種困難。市場(chǎng)需要花費(fèi)更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)等待。
至于投資主題，瑞銀認(rèn)為，土地改革、自貿(mào)區(qū)、國(guó)家安全、國(guó)有企業(yè)等，可能成為較長(zhǎng)時(shí)間的投資主題。另外，戶籍改革、人口政策、金融改革待觀察，或許對(duì)相關(guān)主題投資產(chǎn)生短期情緒負(fù)面影響。公報(bào)沒有專門論述房地產(chǎn)市場(chǎng)，但瑞銀相信，沒有政策就是最好的政策，地產(chǎn)板塊有望迎來(lái)估值重估。
（瑞銀證券）
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