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　　一周操作指南

　　本周多空指數(shù)

　　袁 季：

　　蘇海彥：

　　古振華：

　　【行情回顧】金融地產(chǎn)表現(xiàn)良好

　　科德投資高級(jí)分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市指數(shù)均以上漲報(bào)收，金融和地產(chǎn)等權(quán)重板塊個(gè)股良好的表現(xiàn)是拉動(dòng)大盤(pán)的最主要?jiǎng)恿?。在?quán)重股表現(xiàn)出上沖動(dòng)能之時(shí)，創(chuàng)業(yè)板雖然中途波動(dòng)較大，但收盤(pán)還是維持在上漲狀態(tài)，而且創(chuàng)業(yè)板綜指周五再次刷新歷史高點(diǎn)。除了環(huán)保和電子信息這兩個(gè)已經(jīng)被炒作了一段時(shí)間的熱點(diǎn)之外，煤炭和裝飾行業(yè)個(gè)股是上周新冒出的亮點(diǎn)。從現(xiàn)在的盤(pán)面來(lái)看，8月上旬大盤(pán)有望保持平穩(wěn)，個(gè)股機(jī)會(huì)不少。

　　【背景分析】穩(wěn)增長(zhǎng)必要性增強(qiáng)

　　廣證恒生首席研究官袁季（S0320200010020）：對(duì)于下階段市場(chǎng)，具體策略觀點(diǎn)如下：一是穩(wěn)增長(zhǎng)必要性增強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向下限靠近時(shí)，宏觀政策向穩(wěn)增長(zhǎng)側(cè)重的可能性在逐步增強(qiáng)，我們認(rèn)為三季度乃至下半年需重視這個(gè)因素。近期決策層關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的表態(tài)及央行最新季度報(bào)告關(guān)于適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)的闡述都得到了市場(chǎng)的積極解讀。二是預(yù)計(jì)下半年典型防御性行業(yè)將得到機(jī)構(gòu)進(jìn)一步增配，具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的中小成長(zhǎng)企業(yè)和業(yè)績(jī)保障性較強(qiáng)的藍(lán)籌公司也將被適當(dāng)配置。主題方面重點(diǎn)關(guān)注“經(jīng)略海洋”的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，同時(shí)，我們將逐步關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中被市場(chǎng)錯(cuò)殺的具有并購(gòu)價(jià)值的重點(diǎn)公司。

　　蘇海彥：8月的第一周預(yù)計(jì)消息面保持平穩(wěn)的概率較大。7月份的PMI已經(jīng)公布，數(shù)據(jù)環(huán)比回升0.2%，其中大型企業(yè)和小型企業(yè)的景氣度都有所反彈。這一數(shù)據(jù)暫時(shí)緩解了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)。政治局已經(jīng)召開(kāi)了經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議討論上半年經(jīng)濟(jì)情況并布局下半年任務(wù)，其中提及努力穩(wěn)定外貿(mào)出口，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展等多項(xiàng)指導(dǎo)思想。從會(huì)議信息來(lái)看，下半年改革的深度將加大，同時(shí)管理層也高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。結(jié)合起來(lái)看，政策上確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的意圖還是相當(dāng)明顯的，因此利空政策出臺(tái)的可能性不大。

　　市場(chǎng)本月面臨兩大不確定因素，其中一條是9號(hào)開(kāi)始公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，另一條則是國(guó)際金價(jià)的走向，周五午間金價(jià)大幅下跌，短期內(nèi)下跌的風(fēng)險(xiǎn)仍然不可忽略。金價(jià)的下跌將不免影響到有色金屬板塊的走勢(shì)，考慮到這個(gè)層面的因素，指數(shù)不宜期望太高。但是只要市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，個(gè)股表現(xiàn)的機(jī)會(huì)必定不少。

　　萬(wàn)聯(lián)證券高級(jí)投資顧問(wèn)古振華（S0270613050002）：近期中央政府對(duì)地方債務(wù)進(jìn)行審計(jì)摸底，為解決地方政府的融資問(wèn)題和財(cái)稅體制改革做準(zhǔn)備，結(jié)合管理層最近頻繁的“保底線”表態(tài)以及部分地產(chǎn)企業(yè)再融資開(kāi)放，說(shuō)明在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行與地方債務(wù)高企之際，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策要同時(shí)兼顧“防風(fēng)險(xiǎn)”與“穩(wěn)增長(zhǎng)”，因此，經(jīng)濟(jì)的調(diào)整不是單純的去杠桿過(guò)程，而是一個(gè)反復(fù)去杠桿、擠泡沫，與再杠桿、泡沫再造的過(guò)程，以防止經(jīng)濟(jì)失速、發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變動(dòng)的變化與債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)比較一致。若后期地方債務(wù)審計(jì)、淘汰落后產(chǎn)能、下調(diào)信用等級(jí)等事件使得債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵，城投債和產(chǎn)業(yè)債被拋售，收益率攀升，那么基建類(lèi)股票和成長(zhǎng)股也會(huì)面臨調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。從產(chǎn)業(yè)資本角度來(lái)看，隨著股市在7月份企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模重新上升，增持下降明顯，A股整體遭到凈減持96億元，高于6月份的62億元。因此，市場(chǎng)估值存在較大的壓力，反彈的空間比較有限。

　　【操作建議】關(guān)注養(yǎng)殖業(yè)筑底反彈機(jī)會(huì)

　　蘇海彥：最近雖然兩市指數(shù)沒(méi)有太大的升勢(shì)，但是市場(chǎng)的熱點(diǎn)比較多，電子信息、光電、環(huán)保等多個(gè)熱點(diǎn)輪流表現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也在概念股走強(qiáng)的過(guò)程中跌跌撞撞再創(chuàng)新高。不過(guò)從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的形態(tài)來(lái)看，在上升過(guò)程中量能已經(jīng)明顯萎縮，形成了價(jià)量背離的態(tài)勢(shì)，后期的風(fēng)險(xiǎn)還是不得不防。主板方面，地產(chǎn)和電力兩大板塊中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，估值的吸引力比較突出。節(jié)奏上注意回避9號(hào)左右經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的時(shí)間段。

　　古振華：由于產(chǎn)業(yè)資本的減持、存量資金博弈的消耗，上證在2050點(diǎn)附近的壓力較大，將難以有效突破，但隨著8月初資金面邊際的改善和消息面的“暖風(fēng)頻吹”，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將活躍，指數(shù)近期在2050-1950點(diǎn)箱體之間“折返跑”的可能性較大，投資者宜把握市場(chǎng)的節(jié)奏以及部分結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前食品價(jià)格和高溫天氣延續(xù)，7月份CPI或?qū)⒗^續(xù)反彈，可以關(guān)注養(yǎng)殖業(yè)筑底反彈的機(jī)會(huì)；地產(chǎn)投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否突破底線的重要因素，房地產(chǎn)融資逐漸放開(kāi)是大概率事件，這將改善開(kāi)發(fā)商的投資能力，園林和裝飾等相關(guān)板塊將受益，建議關(guān)注。

　　(記者 賈肖明)