“六絕”反思：股市最黑暗時(shí)刻已過(guò)去
經(jīng)歷了一個(gè)月的持續(xù)單邊下跌，上證指數(shù)6月份最大跌幅一度超過(guò)了20%。4根周陰線，一舉將去年12月以來(lái)的反彈成果全部吞噬，上證指數(shù)創(chuàng)出1849點(diǎn)新低。上半年，滬指下跌12.8%、深成指下跌15.6%，中小板指數(shù)則漲了5.2%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲了41.7%。
我們認(rèn)為，即將過(guò)去的6月，是今年以來(lái)對(duì)利空的反應(yīng)最充分的一個(gè)月。隨著負(fù)面預(yù)期明朗化，股市最黑暗的階段已經(jīng)過(guò)去，但造成“六絕”的非理性因素仍值得反思。
反思一：慎言外資撤退 QFII額度不減反增
隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示考慮結(jié)束量化寬松，全球股市大幅下挫，大量資金從新興市場(chǎng)回流，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)心合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）是否也在撤出。但國(guó)家外匯管理局的最新數(shù)據(jù)表明，QFII不僅沒(méi)有撤退，反而逆市擴(kuò)容。6月24日A股暴跌當(dāng)天，外匯局一天集中發(fā)放9億美元QFII額度和92億元人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）額度。截至6月26日，QFII總額度已達(dá)434.63億美元。
自去年下半年以來(lái)，境外資金對(duì)A股市場(chǎng)的介入程度明顯加深，新進(jìn)入A股市場(chǎng)的QFII、RQFII數(shù)量明顯增多，投資的慣性決定了外資不可能在剛剛迎來(lái)一波A股開(kāi)戶高峰后立即撤出。
反思二：流動(dòng)性緊張 是心慌而非錢(qián)荒
由于“錢(qián)荒”，A股市場(chǎng)在6月份形成了持續(xù)的調(diào)整?！板X(qián)荒”的主要表現(xiàn)是銀行同業(yè)拆借利率居高不下。目前，央行已出手維穩(wěn)，向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持，銀行間市場(chǎng)隔夜拆借利率也連續(xù)降低，流動(dòng)性僵局暫時(shí)緩解。
展望7月，即使央行不新投放流動(dòng)性，資金面也將會(huì)明顯緩解。工商銀行董事長(zhǎng)姜建清近期就表示，這次內(nèi)地銀行流動(dòng)性緊張情況屬“心慌”，而非“錢(qián)荒”。
實(shí)際上，目前銀行儲(chǔ)備相當(dāng)充足，超額準(zhǔn)備金率仍略高于1%，有足夠的資金應(yīng)付所謂的贖回潮、半年考核。7月份新增財(cái)政存款可能對(duì)資金面有一定沖擊，但公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量接近3000億。而且6月底之后，外匯局新規(guī)帶來(lái)的商業(yè)銀行增加外匯頭寸沖擊也將告一段落。
反思三：改革紅利 最大也最長(zhǎng)遠(yuǎn)
中國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃出臺(tái)的時(shí)間延后，使一些急功近利者對(duì)改革紅利產(chǎn)生誤判。加之，新一輪的新股發(fā)行體制改革征求意見(jiàn)稿正式公布后，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為新股發(fā)行體制的突破還做得不夠。不過(guò)，本周城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略推進(jìn)再次凝聚了改革共識(shí)，即改革是中國(guó)最大的紅利。
國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)6月26日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，提出以棚戶區(qū)改造撬動(dòng)新型城鎮(zhèn)化。李克強(qiáng)表示要壓縮一般性投資，集中資金重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)這些方面的支持，把錢(qián)用在“刀刃”上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年改造304萬(wàn)戶棚戶區(qū)，至少可以拉動(dòng)投資3000億元。同一天，國(guó)家發(fā)改委主任徐紹史在第十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第三次會(huì)議上作城鎮(zhèn)化工作情況報(bào)告時(shí)透露，城鎮(zhèn)化規(guī)劃正在抓緊修改。
去年9月以來(lái)，國(guó)土資源部抽調(diào)精干力量成立專(zhuān)題研究小組，謀劃土地管理制度改革，提出7個(gè)方面27條改革政策建議。今年6月中下旬，住建部多個(gè)調(diào)研組奔赴東、中、西部圍繞城鎮(zhèn)化專(zhuān)題進(jìn)行調(diào)研，目前城鎮(zhèn)化整體規(guī)劃和相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)文件都在制訂中。
反思四：暴跌之下 產(chǎn)業(yè)資本獲增持良機(jī)
A股市場(chǎng)的連續(xù)暴跌讓不少投資者痛心疾首，不過(guò)對(duì)一些上市公司股東來(lái)說(shuō)，卻是低價(jià)吸籌，抓緊增持的好時(shí)機(jī)。自6月1日至6月25日，共有66家公司宣布增持，最近一個(gè)月內(nèi)增持的公司數(shù)占到上半年的三分之一多。而6月26日當(dāng)天，滬深兩市就有11家公司發(fā)布增持公告。
統(tǒng)計(jì)還顯示，今年以來(lái)上市公司共發(fā)生了856次增持，涉及金額約108億元。而來(lái)自高管的增持共有684次，涉及金額約14億元，其余增持行為來(lái)自機(jī)構(gòu)股東。在兩市年內(nèi)所有增持行為中，制造業(yè)公司的增持占比最大。（湯亞平）
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