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　　上證指數(shù)

　　　多重因素打壓大盤

　　主持人：上周市場(chǎng)破位下跌，周K線收出長(zhǎng)陰。上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周跌幅分別為4.11%、4.05%和3.99%。請(qǐng)問(wèn)是什么原因?qū)е率袌?chǎng)出現(xiàn)大幅下跌？

　　新時(shí)代證券：上周滬深兩市再次呈現(xiàn)破位大跌的格局。目前看，市場(chǎng)正在經(jīng)歷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放，且還沒(méi)有結(jié)束的跡象，大盤空頭弱市格局仍將持續(xù)。

　　從基本面看，上周來(lái)自國(guó)內(nèi)外的利空消息不斷涌出，對(duì)市場(chǎng)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不振、繼續(xù)下行的態(tài)勢(shì)越來(lái)越明顯。二是，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前溫和復(fù)蘇，失業(yè)率繼續(xù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期越來(lái)越明確。三是，新三板試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)，同時(shí)7月份重啟IPO已近在眼前，市場(chǎng)擴(kuò)容壓力加大，A股市場(chǎng)資金面將面臨考驗(yàn)。

　　流動(dòng)性方面，上周銀行間出現(xiàn)少有的“錢荒”現(xiàn)象，大的商業(yè)銀行也加入到借錢行列，市場(chǎng)資金利率全線暴漲，上周五市場(chǎng)隔夜利率再次大漲578.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)13.444%，7天利率上漲292.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)11.004%，創(chuàng)下近兩年來(lái)新高。市場(chǎng)預(yù)計(jì)資金面緊張之勢(shì)還將延續(xù)到7月份。

　　民生證券：雖然利空因素導(dǎo)致了市場(chǎng)的下跌，但是更深層次的原因依然是基本面的情況。首先，6月份匯豐PMI初值為48.3%，繼續(xù)回落，已連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯分界線下方。6月份的先行指標(biāo)再次預(yù)示著，經(jīng)濟(jì)的下滑態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)依然較困難，代表企業(yè)生產(chǎn)活力的新訂單指數(shù)也連續(xù)創(chuàng)下10個(gè)月的新低。內(nèi)外需求疲弱、投資持續(xù)回落、出口幾乎零增長(zhǎng)等都說(shuō)明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍需時(shí)日。

　　其次，流動(dòng)性趨緊，帶來(lái)資金的擠出效應(yīng)。5月份外匯占款縮水近八成、銀行季末存貸比考核、存款準(zhǔn)備金上繳以及紅利發(fā)放等，都使得資金趨緊，資金利率連創(chuàng)新高，6月21日，央行通過(guò)定向逆回購(gòu)的方式注資，釋放了部分流動(dòng)性，使得隔夜和七天利率開始下滑，但其余大部分利率依然繼續(xù)上行，資金的趨利性再次顯現(xiàn)。

　　最后，外圍市場(chǎng)的下跌，使A股市場(chǎng)雪上加霜。美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE，使全球市場(chǎng)普跌，資金加速流出新興市場(chǎng)，抽血作用明顯，這將長(zhǎng)期改變資金的供求關(guān)系。

　　有技術(shù)性反彈需求

　　主持人：上周五滬深兩市股指跳空低開反彈，市場(chǎng)氛圍相對(duì)謹(jǐn)慎。滬指周線繼續(xù)收陰，形成周線三連陰的走勢(shì)。請(qǐng)問(wèn)，從技術(shù)面來(lái)看，后市將如何發(fā)展？

　　申銀萬(wàn)國(guó)：上周滬深股指都創(chuàng)年內(nèi)新低，深證成指的周K線是四連陰，上證指數(shù)也連續(xù)三周收陰，6月份的殺傷力不小。雖然短期跌幅較大，理念上應(yīng)該休整一番，但目前尚無(wú)止跌的明顯信號(hào)。上證指數(shù)自5月29日2334點(diǎn)以來(lái)，震蕩回落，期間幾乎沒(méi)有像樣的反彈行情，也就是說(shuō)多方放棄了抵抗。在5月份的低點(diǎn)2161點(diǎn)失守后，上周2100點(diǎn)也跌破，成交量縮減，空頭的能量在逐漸釋放，但反彈的能量較難匯聚。在尚未出現(xiàn)真正止跌信號(hào)之前，操作的難度較大，應(yīng)適當(dāng)控制倉(cāng)位。本周上證指數(shù)阻力位2132點(diǎn)左右，支撐位2051點(diǎn)附近。半年線和年線相繼失守，大盤趨弱。