IPO重啟不足懼 下半年行情仍值得期待
策者，出謀劃策也。面對(duì)變幻莫測(cè)的資本市場(chǎng)，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。
IPO重啟的時(shí)間表公布后，市場(chǎng)如脫韁野馬般持續(xù)下跌，市場(chǎng)再次充斥著悲觀的氣氛。加之同業(yè)拆借市場(chǎng)利率持續(xù)居高不下，使得投資者對(duì)資金面又產(chǎn)生極大擔(dān)憂。
其實(shí)，IPO重啟并不可怕，可怕的是“三高”發(fā)行以及虛假包裝上市對(duì)市場(chǎng)造成的傷害。舉例來(lái)說，如果企業(yè)業(yè)績(jī)一般，那么市場(chǎng)會(huì)給出相應(yīng)的估值，就如同蘿卜和人參，雖然價(jià)格差異巨大，但分別都有市場(chǎng)。但如果出現(xiàn)蘿卜包裝成為人參的情況出現(xiàn)，那就造成了市場(chǎng)估值虛增，進(jìn)而在偽裝撕破后帶來(lái)市場(chǎng)的恐慌性下跌。
事實(shí)上，自1990年A股市場(chǎng)創(chuàng)立以來(lái)，從發(fā)生的7次新股發(fā)行重啟情況來(lái)看，IPO重啟后短期對(duì)股指下行的作用十分有限。數(shù)據(jù)顯示，從7次IPO重啟的當(dāng)天以及一個(gè)月內(nèi)的股指漲跌情況來(lái)看，重啟當(dāng)日的市場(chǎng)表現(xiàn)，雖跌多漲少，但跌幅有限；而重啟后的一個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)，7次中6次都出現(xiàn)較大幅度的上漲。
因此，這次IPO的重啟，關(guān)鍵是要有實(shí)質(zhì)性配套措施，限制“三高”的產(chǎn)生，進(jìn)而帶來(lái)場(chǎng)外增量資金的進(jìn)入。畢竟，資本市場(chǎng)是要有融資功能的，隨著市場(chǎng)功能的健全，它還會(huì)吸引新的增量資金，否則，現(xiàn)有的市場(chǎng)，只能以估值重心下移來(lái)增強(qiáng)吸引力了。
再談?wù)劷谫Y金拆借市場(chǎng)的利率。進(jìn)入6月份以來(lái)，上海銀行間拆放利率(Shibor)的大幅上升，是多因素造成的，其中很重要的便是消除了前期市場(chǎng)虛假因素，因此并不對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)的影響。上升的原因包括：第一，監(jiān)管當(dāng)局出手治理外匯違規(guī)流入；第二，近期針對(duì)債券市場(chǎng)的調(diào)查可能令企業(yè)債發(fā)債速度較一季度放緩；第三，由于銀監(jiān)會(huì)第三次整頓票據(jù)業(yè)務(wù)針對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)貼現(xiàn)票據(jù)貸款轉(zhuǎn)移以及回購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行排查，此類貸款證券化難度加大；第四，稅收征繳規(guī)模較高，財(cái)政資金轉(zhuǎn)移影響。
而在這些因素中，財(cái)政繳款的增加，為接下來(lái)社會(huì)財(cái)政撥款（轉(zhuǎn)移支付）的增加埋下伏筆。今年年初國(guó)家財(cái)政預(yù)算首次將赤字總額提高到1.2萬(wàn)億元，較去年增加50%。這些資金逐步下?lián)芨鞯睾?，地方的基礎(chǔ)建設(shè)資金大為增加，進(jìn)而可以開展年初換屆所制定的大規(guī)模建設(shè)計(jì)劃。這將進(jìn)一步提升固定投資增速，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為下半年GDP增速達(dá)到8%奠定基礎(chǔ)。
另一方面，從近期各券商的中期策略報(bào)告中，可以看出大部分態(tài)度較為悲觀，對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)及股票市場(chǎng)并不看好，這同時(shí)說明了券商及其指導(dǎo)的投資機(jī)構(gòu)當(dāng)前倉(cāng)位較輕。在這種情況下，一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，或者財(cái)政、貨幣及支持證券市場(chǎng)的政策出臺(tái)，市場(chǎng)極其容易被補(bǔ)倉(cāng)資金帶動(dòng)起來(lái)。
總之，雖然近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，但目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境較2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)要好得多，市場(chǎng)的低迷表現(xiàn)主要是由于過度悲觀的心態(tài)。然而通過上述分析，投資者有理由對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)充滿信心，同時(shí)對(duì)未來(lái)中長(zhǎng)期的市場(chǎng)行情也充滿信心。(田渭東)
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