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　　上證指數(shù)

　　由于創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)普漲局面，市場已嚴重忽視了創(chuàng)業(yè)板行情本身的層次性。創(chuàng)業(yè)板非理性的上漲難以持續(xù)的問題不能與市場的風格轉(zhuǎn)換簡單地掛鉤，解讀創(chuàng)業(yè)板行情應(yīng)更多地回到普漲行情之前。

　　當創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)領(lǐng)漲后，部分創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)出的風險提示引發(fā)了市場關(guān)于風格轉(zhuǎn)換的猜測，而近期創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)顯著回調(diào)，同期的滬指卻創(chuàng)出兩個月的新高，都似乎表明了中小盤股與權(quán)重之間此消彼長的風格輪換。但市場的風格轉(zhuǎn)換在轉(zhuǎn)型背景下似乎顯得有些吃力，部分基金經(jīng)理惜售中小盤股現(xiàn)象仍較為強烈。

　　信達澳銀消費優(yōu)選的基金經(jīng)理錢翔昨日認為，高景氣度的弱周期性行業(yè)在接下來一段時間仍將繼續(xù)受市場追捧，并明確表示，包括TMT、醫(yī)藥、裝飾等行業(yè)值得重點關(guān)注。盡管WIND數(shù)據(jù)顯示，年初至5月28日收盤時止，23個申銀萬國一級行業(yè)指數(shù)中漲幅最高的三個行業(yè)基本集中于此，但基金經(jīng)理似有較大的信心依然看漲。

　　“二季度國內(nèi)經(jīng)濟仍將維持弱復(fù)蘇態(tài)勢，地產(chǎn)調(diào)控等負面因素的影響還需要時間來消化，暫時看不到周期性行業(yè)有趨勢性投資機會?！卞X翔認為，經(jīng)過前期的市場預(yù)期調(diào)整，甚至部分市場參與者出現(xiàn)較為悲觀的經(jīng)濟預(yù)期，市場風險階段性釋放，未來一個季度A股市場更多體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。因此，錢翔認為自下而上分析，高景氣度弱周期性行業(yè)仍將繼續(xù)受市場追捧，包括TMT、醫(yī)藥、裝飾等行業(yè)值得重點關(guān)注。

　　一方面是基金經(jīng)理對中小盤股尤其是TMT板塊的惜售，另一方面則是基金經(jīng)理仍對權(quán)重較大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈缺乏足夠的興趣?！爸芷谛孕袠I(yè)整體仍無看到拐點跡象?！辈r基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春昨日分析認為，當前工業(yè)企業(yè)中大多數(shù)行業(yè)產(chǎn)出缺口繼續(xù)低迷，甚至加速下降，反映需求仍然疲弱，產(chǎn)能利用率并未有效改善，而在政策方面，新一輪的大規(guī)模刺激空間有限，在缺少短期刺激的情況下，依靠產(chǎn)業(yè)內(nèi)部調(diào)整和出清，周期性行業(yè)可能仍會經(jīng)歷一個持續(xù)的壓力期。

　　正是由于基金經(jīng)理對上述新興中小盤和傳統(tǒng)權(quán)重的不同解讀，使得部分基金經(jīng)理相信傳統(tǒng)權(quán)重股的上漲可能只是賣出的機會，而新興中小盤股的回調(diào)則成為介入的時機。即便是認為新興科技題材泡沫加劇的基金經(jīng)理也普遍認同新興科技的行情將因業(yè)績和成長陷入分化，但絕不是結(jié)束。

　　必須指出的是，由于普漲局面的出現(xiàn)，市場已嚴重忽視了創(chuàng)業(yè)板大幅上漲的層次性問題，這關(guān)乎創(chuàng)業(yè)板上漲的實質(zhì)動因及未來投資者可能需要密切關(guān)注的領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)板的層次性問題實際上指向了2012年第四季度以優(yōu)質(zhì)品種為主的一波互聯(lián)網(wǎng)與文化股行情，這實際上僅僅是一波個股行情。

　　而上述觀點也得到了大成基金(微博)宏觀策略研究員李冒余的認同。李冒余表示，“最重要的是此輪創(chuàng)業(yè)板的拉升主要是其中相對優(yōu)質(zhì)的，成長性較好的個股帶動的。他們所處的行業(yè)很多代表了未來經(jīng)濟發(fā)展的方向，其股票業(yè)績也有較好的表現(xiàn)。當然，創(chuàng)業(yè)板本身分化較大，而且部分缺乏業(yè)績支撐的個股估值已經(jīng)過高，所以短期調(diào)整和市場情緒的釋放是符合預(yù)期的?！?/font>